היערכות לזיהוי ולטיפול בחובות בעייתיים

בהתאם להוראות החוזר המאוחד, אשר מגדיר מסגרת להיערכות נדרשת מחברה מנהלת לצורך מעקב ובקרה שוטפים אחר חוב שבניהולה, בחינת מצב החוב והלווה ואופן הטיפול בחוב בעייתי, קבעו הדירקטוריון וועדת ההשקעות של החברה נהלים להבטחת זיהוי מוקדם של כשלים שעשויים לקרות בנוגע לאשראי ולטיפול בחובות בעייתיים המבוססים על העקרונות הבאים:

מונה מרכז חובות בעייתיים, אשר אחראי על מעקב שוטף אחר תיק החוב של החברה המנהלת, ביצוע הערכת מצב ללווים ולחובות ספציפיים וקבלת החלטות על סיווגם בהתאם להערכות המתקבלות מיחידת הערכת סיכוני האשראי ומגורמים רלוונטיים נוספים.
נקבעו הוראות לגבי פעילות מרכז החובות הבעייתיים ובכלל זה אופן מינויו, ומתכונת הדיווחים הנדרשים לאורגנים הרלוונטיים.
יחידת הערכת סיכוני אשראי, מורכבת מאנליסטים העוקבים באופן שוטף אחר מצב הלווים והחובות.
נקבעו הוראות וקריטריונים לגבי אופן המעקב של יחידת הערכת סיכוני אשראי אחר מצבו של הלווה והחוב ובכלל זה, המידע עליו יתבסס המעקב, תדירות הערכת מצב החוב ונסיבות מיוחדות המחייבות הערכת חוב ספציפי מחדש.
נקבע מדרג סמכויות לטיפול בחובות הבעייתיים לפי פרמטרים של שיעור החוב מנכסי הקופות ו/או שיעור האחזקה של הקופות מתוך הסדרה המונפקת (להלן: "מדרג סמכויות"). הסמכות להחליט לגבי אופן הטיפול בחוב בעייתי הינה של ועדת ההשקעות, ועדת האשראי הפנימית או של מנהל מערך אשראי, לפי מדרג הסמכויות.
נקבעו הוראות לגבי אופן הטיפול בחוב בעייתי ובכלל זה בחינת הפעולות האפשריות שניתן לנקוט הכוללות, בין היתר, פנייה ללווה, לבעלי חוב אחרים, נקיטת הליכים משפטיים ומינוי גורמים חיצוניים. כן נקבעו הוראות בקשר עם אופן מימון נקיטת הפעולות לגביית החוב וקביעת הגורמים אשר ייצגו את הקופות באסיפות בעלי חוב ובכל מפגש אחר רלוונטי לצורך נקיטת האמצעים להבטחת החוב.
נקבעו העקרונות אשר ינחו את הגורמים המייצגים את החברה המנהלת במשא ומתן להסדר חוב ובהם, בין היתר:
- האם לחברה יש זכות קיום כ"עסק חי" לעומת הערך במצב של פירוק.
- קבלת פיצוי על הזמן - תוספת ריבית - עקב פריסת התשלום.
- השתתפות בסיכוי - קבלת מרכיב אקוויטי (מניות, אופציות, אג"ח להמרה).
- הזרמות על ידי בעלי השליטה בחברה ומגבלה על משיכת דמי ניהול או חלוקת דיבידנד ותשלומים אחרים לבעלי השליטה.
- חיזוק בטחונות- שיפור מעמדנו ביחס לביטחונות, קדימות בפירוק.
- קבלת שליטה בחברה.
- התייעלות והקטנת משכורות מנהלים.
- קבלת אפשרות למינוי משקיף מטעם בעלי האג"ח בדירקטוריון.
- מגבלות על עסקאות עם בעלי שליטה.
- הגבלת האפשרות להשקעות חדשות.
- השלכות על ניירות ערך אחרים בקבוצת הלווים אשר מוחזקים בקופות הגמל.
- משך התהליך ועלותו.
- יכולת להביא לאישור ההסדר מבחינת אופן פעולת המחזיקים האחרים.
נקבע הליך מפורט לאישור הסדרי חוב אשר כולל את הפירוט הנדרש ביחס לחברה נשואת ההסדר, עיקרי ההסדר וניתוח כדאיות ההסדר אשר יוצגו לגורם המאשר את הסדר החוב, לפי מדרג הסמכויות.
נקבעו הנחיות ביחס לביצוע דיווחים תקופתיים ומידיים לדירקטוריון ולוועדת ההשקעות אודות חובות בעייתיים וכן הוראות לגבי תיעוד החומר הרלוונטי.

מדור מקצועי

הדר וינר-שורץ

טיפולים תאיים חדשים עשויים לשנות את הדרך שבה אנו מטפלים במחלות כרוניות. מניהול מתמשך של מחלות, האנושות עוברת להחלפת התאים שנפגעו והשבת יכולות שאבדו לגוף. אם הרפואה אכן תלמד לייצר לגוף "חלקי חילוף", כיצד ישתנו בעקבות זאת תעשיית התרופות והמודלים העסקיים שנבנו במשך עשרות שנים סביב טיפול כרוני?

לכתבה המלאה

יריב מדר

חודש ספטמבר התאפיין בשילוב המורכב שבין העוצמה שמפגינות מניות הטכנולוגיה בזכות מהפכת ה־AI לבין עלייה נוספת בתשואות אגרות החוב וחזרת הפדרל ריזרב להעלאות ריבית. במקביל, חוסר הוודאות הגיאו־פוליטי נותר גבוה, כשהמתיחות במפרץ ובמזרח התיכון, ממשיכה להוסיף לחץ על מחירי האנרגיה וכנגזרת, על סביבת האינפלציה. השילוב בין שוק מניות עמיד, אך כזה שנסמך במידה לא מבוטלת על מספר מצומצם של חברות, לבין אלטרנטיבה שהופכת אטרקטיבית יותר ויותר בדמות שוק האג"ח, לצד סיכונים גיאו-פוליטיים שנותרים גבוהים, ממשיך לייצר סביבת השקעות מורכבת ועדינה.

לכתבה המלאה

הדר וינר-שורץ

שוק ה-SRT מאפשר לבנקים למכור למשקיעים חלק מסיכון האשראי מבלי למכור את ההלוואות עצמן, ולשחרר בדרך זו הון יקר לפעילויות אחרות. אלא שככל שהשוק צומח, עולה שאלה רחבה יותר. האם הסיכון באמת מתפזר? או שהוא פשוט עובר למקומות שבהם קשה יותר לראות אותו?

לכתבה המלאה

יריב מדר

אוגוסט היה חודש בו עונת הדוחות הכספיים החזירה את מהפכת ה־AI למרכז הבמה, כאשר מרבית החברות, במיוחד ענקיות הטכנולוגיה, הציגו צמיחה חזקה ברווחיהן. במקביל, נרשמה עלייה ניכרת בתשואות שגלומות באגרות החוב של ממשלת ארה"ב, שטיפסו לרמות שלא נראו שנים, מה שמעמיד בפני המשקיעים אלטרנטיבה שהופכת אטרקטיבית יותר. לצד זאת, השקט היחסי בזירה הגיאו־פוליטית, שאפיין את מרבית החודש, נסדק לקראת סופו, עם חזרת התקיפות של ארה"ב ואיראן האחת מול השנייה – מה שהצית מחדש את חששות המשקיעים מפני עליית מחירי האנרגיה והשפעת הדבר על האינפלציה. התמחור הגבוה באופן יחסי בשוקי המניות, העלייה בתשואות האג"ח ואי הוודאות הגיאו־פוליטית המתמשכת, מייצרים סביבת השקעות מאתגרת, שמחייבת ניהול זהיר ואחראי.

לכתבה המלאה

הדר וינר-שורץ

האם לחוסר ודאות יש מחיר? האם השוק יידע לספק הסתברויות לאירועים שעדיין לא קרו? האם הסתברויות יהיו נתון שמשתלב במסחר עצמו? ואיך ה-AI קשור לזה?

לכתבה המלאה

הדר וינר-שורץ

Cat Bonds מאפשרות לחברות ביטוח, למבטחי משנה ולעיתים גם למדינות להעביר למשקיעים חלק מהסיכון מאסונות קיצוניים. המשקיעים מעמידים הון ומקבלים בתמורה ריבית גבוהה וחשיפה לתחום שיש לו קורלציה נמוכה עם השווקים הפיננסיים. השימוש במכשיר, שהיה נישתי במשך שנים, נמצא כיום בצמיחה יוצאת דופן. אך חשוב לזכור שזו לא באמת אג"ח הנשענת על תזרים ועל ביצועי החברה המנפיקה, אלא זו ספקולציה הנשענת על הסתברויות שנלקחות מאירועי עבר ומהנחות לגבי העתיד.

לכתבה המלאה

הדר וינר-שורץ

במשך עשרות שנים המניות הדרום קוריאניות נסחרו בדיסקאונט על השווי הכלכלי שלהן ביחס לחברות מקבילות בעולם. המדינה יצאה נגד המצב עם תכנית שהביאה, יחד עם מהפכת ה-AI, לזינוק דרמטי במחירי המניות ובמדדים המקומיים. האם מדינה יכולה להעלות את שווי השוק של חברות מקומיות באמצעות ממשל תאגידי ורגולציה?

לכתבה המלאה

יריב מדר

חודש יולי 2026 המשיך להתאפיין בתנודתיות גבוהה, על רקע השילוב שבין התחדשות המתיחות במזרח התיכון, העלייה במחירי האנרגיה והמשך התמקדות המשקיעים בהשלכותיה של מהפכת ה־AI. נתוני האינפלציה בארה"ב הפתיעו לטובה והפחיתו את החשש מהעלאת ריבית מיידית, ואכן, הבנק המרכזי האמריקאי הותיר את הריבית על כנה גם החודש. עונת הדוחות חידדה כי הדיון סביב מהפכת ה־AI ממשיך להתמקד בשאלת התשואה שיניבו השקעות העתק, על רקע המימושים שנרשמו במניות הטכנולוגיה, ובמיוחד – במניות השבבים. בזירה המקומית, בנק ישראל המשיך בתהליך ההקלה המוניטרית כאשר הפחית את הריבית ברבע אחוז לרמה של 3.5%, בעוד שוק המניות המקומי התאושש מן הירידות החדות שנרשמו ביוני, בהובלת מניות הבנקים, הביטוח והפיננסים.

לכתבה המלאה