- ב-19 באוקטובר פירסמה טסלה את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי לשנת 2022, תוך שהיא מפספסת את תחזיות האנליסטים לשורת ההכנסות, אך עוקפת את התחזיות בשורת הרווח. הרבעון הזה, בדומה לקודמיו, היה גם הוא רבעון שיא במספר אספקטים, ונרשמה בו הרווחיות התפעולית מהגבוהה בתעשייה בשיעור של 17%. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת (בניכוי השקעות קפיטליות) הסתכם בכ-3.3 מיליארד דולר, ויתרת המזומנים ושווי המזומנים עלתה לכ-21 מיליארד דולר. זאת, כאשר החברה מתמודדת עם מספר אתגרים לא פשוטים, וביניהם התייקרות חומרי הגלם, עלויות הקשורות להגברת נפחי הפעילות במפעלי הג'יגה בברלין ובטקסס, והתחזקות הדולר. כושר הייצור הגבוה בסמוך לסוף הרבעון הביא לקושי בתחום ההובלה, מה שהוביל את החברה להחליט על האטת קצב השילוח, מה שצפוי להקטין את העלות לרכב.
- טסלה נשארת ממוקדת בהגדלת כושר הייצור ומהירותו. זאת ע"י האצת הייצור בפרמונט ובשנגחאי והגברה עקבית של הייצור בברלין ובטקסס. החברה ממשיכה להאמין ששרשרת האספקה הקשורה לבטריות תמשיך להוות את צוואר הבקבוק לתעשיית הרכב החשמלי בטווח הזמן הבינוני-ארוך.
- סך ייצור כלי הרכב עלה הרבעון בכ-54% ביחס לתקופה המקבילה, והיקף המסירות גדל בכ-42%.
- הכנסותיה של טסלה גדלו ב-56% לעומת הרבעון המקביל, ל-21.5 מיליארד דולר. ההכנסות הושפעו לטובה מהעלייה בכמות המסירות, העלייה במחיר המכירה הממוצע לעומת הרבעון המקביל (אם כי הוא ירד ביחס לרבעון הקודם), והושפע לשלילה מהתחזקות הדולר. הרווח התפעולי עמד על 3.7 מיליארד דולר, והמרווח התפעולי עמד כאמור על 17.2%. הרווח התפעולי הושפע לטובה מהגידול בכמות המסירות ובמחיר הממוצע, והושפע לרעה מהגידול בעלויות חומרי הגלם והלוגיסטיקה, התחזקות הדולר ועלויות הקשורות באי-יעילות הכרוכה בהאצת מתקני הייצור החדשים בברלין וטקסס.
- כושר ייצור – אחד האלמנטים הבולטים והמעניינים אצל טסלה, וזה הנמצא במוקד תשומת הלב של ההנהלה הינו כושר הייצור. במהלך הרבעון, ייצר כל אחד מהמתקנים בקצב שיא. צוואר הבקבוק לא היה זמינות הרכיבים, כשם שהיה מגבלת השילוח. טסלה שואפת לייצר תמהיל איזורי בעל מתאם גבוה יותר בין איזור הייצור ואיזור ההספקה. היא מאיצה את כושר הייצור בפרמונט, ובטקסס קצב ייצור מודל ה-Y עולה בכל חודש. מספר תאי ה-4680 עלה הרבעון פי שלושה לעומת הרבעון הקודם. טסלה מצפה להתחיל לשלבם במכוניות ושיהיו חלק משמעותי מהייצור בטקסס בחודשים הקרובים. עוד דיווחה כי יש ברשותה גם את הדור השני של ציוד ייצור עבור תאי 4680 בטקסס, שממשיך להראות התקדמות גדולה יחד עם קו הפיילוט המקורי בפרמונט. השלב הראשון של משלוחי משאית הסמי מתוכנן להתחיל בדצמבר 2022. בשנגחאי, לאחר האטה שחלה ברבעון הקודם, עמד קצב הייצור ברבעון הנוכחי על קצב שיא. מפעל זה נותר ה"האב" המרכזי המספק את מרבית כלי הרכב של החברה מחוץ לארה"ב. בברלין, הואץ קצב הייצור לקראת סוף הרבעון ל-2,000 כלי רכב בשבוע, והמפעל בטקסס צפוי להגיע לאבן דרך זו בקרוב.
- נהיגה אוטונומית, רובוטקסי ואופטימוס פריים – נכון לסוף הרבעון, ישנם כ-160,000 נהגים בצפון אמריקה שהינם בעלי גישה ל-FSD Beta, וסה"כ נרשמה נסועה של נהגים המנויים לתכנית זו בהיקף של 60 מיליון מייל. במהלך הרבעון הקרוב מצפה החברה להגדיל את התפוצה של גרסת הבטא בצפון אמריקה, ועדכנה כי היא צופה שתהיה גישה מלאה בעוד כחודש לכל מי שהזמין אותה השנה. עוד עדכנה כי רמת הבטיחות כאשר הרכב נמצא במצב של נהיגה עצמאית מלאה היא גבוהה יותר מאשר בלעדיו, מה שמהווה אבן דרך חשובה במעבר נרחב לגרסת הבטא. נהגי טסלה נהנים גם ממעבר בין רכבים המצויים בחשבונם, במסגרתו ישנה התאמה אוטומטית של המושבים, המראות, ההגה, מיזוג האוויר ועוד.
- עסקי האנרגיה של טסלה – אספקת מוצרי אגירת האנרגיה של טסלה עלתה הרבעון ב-62% ביחס לרבעון המקביל, והסתכמה ב-2.1 ג'יגה-וואט שעה, הרמה הגבוהה ביותר שהושגה באופן ניכר. זאת, על אף מחסור הולך ומחמיר בתחום השבבים, שמשפיע ביתר שאת על תחום האנרגיה של החברה. הביקוש למוצרי האגירה של טסלה גבוה מכושר הייצור, והיא עובדת על האצת הייצור במפעל המגהפק שבלט'רופ קליפורניה, המיועד להיות בעל כושר ייצור של 40 גיגה-וואט שעה. בתחום הסולארי עלו המסירות ב-13% והסתכמו ב-94 מגה-ואט. עיקר הצמיחה מיוחסת לצמיחה בתחום הצרכני ולא המסחרי.
- תחום השירותים ואחרים – ההכנסות מתחום השירותים האחרים הגיעו לשיא של 1.6 מיליארד דולר, לעומת 894 מיליון דולר ברבעון המקביל. הטענות הרכבים בתשלום עלו בהיקף של פי שלושה, והרווחיות של מגזר זה עלתה גם היא תודות לתחום הרכבים המשומשים וחלקי החילוף. טסלה ממשיכה לקדם את השינוי בתמחור ההטענה למחיר משתנה.
- תחזית קדימה – בהתייחס לתחזיות קדימה, חזרה טסלה על היעד ארוך הטווח לגידול ממוצע של 50% במסירות כלי הרכב. כן ציינה שיש ברשותה די מזומנים על מנת לתמוך בתכניותיה ארוכות הטווח, וכי היא מצפה שרווחי התוכנה יאיצו לאורך זמן את רווחיותה הכוללת. טסלה ממקדת את מאמציה בתחום הגדלת כושר הייצור והתמודדותה עם הקשיים בשרשראות האספקה, ובכוונתה להחל במסירות של רכב הסמי בדצמבר השנה. מנכ"ל החברה ציין שהוא רואה ביקושים מצויינים לרבעון הרביעי, שהוא מצפה למכור כל רכב שייוצר, ושהמפעלים עובדים במלוא העוצמה. עוד ציין שהוא מאמין שלטסלה יש את הפוטנציאל לעקוף את שווי השוק של אפל ושל ארמקו הסעודית ביחד, אמונה שלא הייתה עד עתה .
- לסיכום, טסלה היא יצרנית הרכב החשמלי המובילה בעולם, עם משימה מעוררת השראה "להאיץ את המעבר של העולם לאנרגיה בת קיימא". היא נמצאת בחזית התעשייה הזו מאז הקמתה לפני כמעט 20 שנה, אבל במהלך חמש השנים האחרונות באמת הפכה את עצמה לגדולה בתעשייה. טסלה נותרה עסק צומח מאוד, עם מותג חזק ומספר יתרונות תפעוליים, והחברה כבר הראתה יכולת להשיג יעילות תפעולית ומרווחים גבוהים בהרבה ממתחרותיה הקיימות ברכבי מנוע הבעירה הפנימי, וייתכן כי זו רק ההתחלה. המעבר לרכב החשמלי עדיין בתחילתו, כאשר התחזית הינה שיצמח בקצב ממוצע שנתי של 24.5% מ-2022 עד 2028, ויגיע בסופו של דבר לשוק של 980 מיליארד דולר. לטסלה יש גם הרבה אופציונליות בתוך העסק, כלומר ישנם מספר מסלולים שונים להצלחה. התחום המדובר והמסקרן ביותר, הוא הנהיגה האוטונומית, ויש היאמרו בצדק, שכן זה יכול לפתוח תעשייה חדשה לגמרי, ומשתלמת במיוחד. עם זאת טסלה מייצרת רכבים ברמה גבוהה יחסית, ובאקלים כלכלי קשה עם היחלשות הצריכה והאינפלציה המשתוללת, חלק מהמשקיעים צופים לטסלה זמנים קשים. לא רק שיש חשש מירידה בביקוש, אלא שבעיות שרשרת האספקה, סגירת מפעלים, אינפלציה וסאגת הרכישה המתמשכת של המנכ"ל אילון מאסק בטוויטר הכבידו על החברה ב-2022. המשקיעים קיוו שהרווחים של טסלה ברבעון השלישי יספקו חלק מהתשובות לאי הוודאויות הללו סביב החברה. טסלה הגדילה את הכנסותיה בכ-56% ביחס לרבעון המקביל ל-21.45 מיליארד דולר, אולם האנליסטים ציפו ל-21.98 מיליארד. עם זאת, יש הטוענים כי כשמביאים בחשבון את כמות האתגרים עימם נאלצה להתמודד הרבעון, זה בהחלט מובן. המרווח הגולמי נשאר זהה לרמתו ברבעון המקביל אשתקד. הציפייה כי היעילות של טסלה תשתפר והיעדר השינוי במרווח, עשויים להצביע על כך שהמחיר הכולל למעשה ירד, מה שעשוי לגרום לתהיות בנוגע לכמה חזק הביקוש. מנגד, הרווח התפעולי שעמד על 17.2% עלה באופן ניכר לעומת הרבעון המקביל שבו עמד על 14.6%. בתחום הנהיגה האוטונומית טסלה היא מהמובילות והמתקדמות בעולם. בעוד שקשה להבין האם ההצהרות האחרונות שצוטטו לעיל הן אספירציה אופטימית של מנכ"ל החברה, אם אכן תחול התקדמות מז'ורית בתחום זה, הוא עשוי לפתוח עולם שלם של אפשרויות. לאחר ירידה של כ-44% במחיר המניה מתחילת השנה, היא חזרה לסביבת המחירים של דצמבר 2020. בהקשר זה, מצד אחד, טסלה נראית כעת אטרקטיבית יותר מאשר בעבר. במחירים של היום, היא נסחרת לפי מכפיל רווח עתידי של 53. מניית טכנולוגיה שצומחת במהירות מספקת לאורך זמן יכולה להצדיק מכפילים גבוהים, אם כי יש לומר שסביבת הריבית הגבוהה של היום אינה מעודדת "הימורים" שכאלה. מאידך, הסיכון הקיים במניית טסלה בטווח הקצר קשור בין היתר לחשיפה שלה לסין בה היא גם מייצרת וגם מוכרת כמות נרחבת של כלי רכב, וכן המשך מכירת מניות ע"י אילון מאסק על מנת לממן את תמיכתו ברכישת טוויטר, שלגביה הודה בשיחת הוועידה שהינה מתומחרת ביתר.
כל הזכויות שמורות ©
הכותב הנו יועץ מקצועי מיוחד של ילין לפידות בית השקעות, ומשמש כנושא משרה בחברת מרום אנרגיה בע"מ (חברה פרטית), העוסקת בייזום פרויקטי אנרגיה מתחדשת. אין לראות בסקירה ו/או בתוכנה משום שיווק/ייעוץ השקעות/שיווק פנסיוני או תחליף לכזה. סקירה זו בוצעה בהסתמך על מידע פומבי וגלוי לציבור ועשויה להתבסס על נתונים שפותחו על ידי אנליסטים עובדי קבוצת ילין לפידות ומקורות אחרים הנחשבים מהימנים ומבלי להתחייב על ביצוע בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנות המידע. מובן שמידע צופה פני עתיד אינו מהווה עובדה והוא מבוסס רק על הערכות סובייקטיביות של הכותב ע"פ המידע שנמצא לפניו. מידע צופה פני עתיד הוא אינו ודאי ועלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין ההערכות המובאות במידע הכלול בסקירה לבין התוצאות בפועל. הכותב אינו מתחייב לעדכן או לשנות את הסקירה הנ"ל עם וככל שיתפרסמו נתונים חדשים. המידע המוצג בסקירה, הינו חומר מסייע בלבד ואין לראות במידע זה כמידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים בני"ע ו/או בנכסים הפיננסים אם וככל שהם מוזכרים בה. יובהר כי אין במידע המובא בסקירה לעיל כדי לבסס החלטת השקעה והמידע מועבר לצורך התרשמות כללית בלבד. אין באמור כדי להוות תחליף לייעוץ השקעות או ייעוץ פנסיוני בידי בעל רישיון עפ"י דין, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. חברות מקבוצת ילין לפידות ו/או נושאי המשרה שלהן ו/או מנהליהן ו/או עובדיהן ו/או מי מטעמן עשויים, בהתאם למגבלות הדין, לרכוש ו/או למכור ו/או להחזיק ו/או להתעניין בביצוע עסקאות בניירות הערך הנסקרים, הן עבור עצמם והן עבור נכסים פיננסים או פנסיוניים המנוהלים בידי קבוצת ילין לפידות (לרבות קרנות נאמנות ו/או קופות גמל המנוהלות בידי הקבוצה) וכן עשויים לרכוש ו/או למכור ו/או לבצע עסקאות בניירות הערך הכלולים בסקירה עבור תיקי השקעות המנוהלים על ידי ילין לפידות ניהול תיקי השקעות בע"מ, העוסקת בניהול תיקי השקעות ובשיווק השקעות. חברות מקבוצת ילין לפידות מחזיקות ו/או עשויות להחזיק ו/או למכור במסגרת פעילותן השוטפת, ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים של החברות הנסקרות, והן עשויות לקיים קשרים עסקיים נרחבים ומגוונים עם החברות הנסקרות, למועד מסמך זה ו/או במועדים אחרים, הכל כמפורט לעיל ובין היתר משום כך ולאור האמור לעיל עשוי להיות לחברות מקבוצת ילין לפידות ו/או למי מטעמן עניין אישי בנכסים ו/או בחברות ו/או בניירות הערך המוזכרים בסקירה. חברות מקבוצת ילין לפידות ו/או נושאי המשרה שלהן ו/או מנהליהן ו/או עובדיהן ו/או מי מטעמן אינם לוקחים על עצמם כל אחריות שהיא לכל הפסד ישיר או נסיבתי הנובע משימוש בסקירה זאת. אין באמור התחייבות להשגת תשואה כלשהי. אין בתשואות העבר כדי להבטיח תשואות דומות בעתיד.
[1] https://tesla-cdn.thron.com/static/WTULXQ_TSLA_Q3_2022_Update_KPK2Y7.pdf?xseo=&response-content-disposition=inline%3Bfilename%3D%22tsla-q3-2022-update.pdf%22
[2] https://tesla-cdn.thron.com/static/WTULXQ_TSLA_Q3_2022_Update_KPK2Y7.pdf?xseo=&response-content-disposition=inline%3Bfilename%3D%22tsla-q3-2022-update.pdf%22
[3]https://tesla-cdn.thron.com/static/WTULXQ_TSLA_Q3_2022_Update_KPK2Y7.pdf?xseo=&response-content-disposition=inline%3Bfilename%3D%22tsla-q3-2022-update.pdf%22
[4] https://seekingalpha.com/symbol/TSLA/earnings/transcripts
