- ב-25 באוקטובר פרסמה מיקרוסופט את תוצאותיה הכספיות לרבעון השלישי לשנת 2022. החברה הודיעה כי היא צופה ירידה חדה במכירות המחשב האישי, וכי התחזקות הדולר תמשיך להכביד על צמיחתה. ההכנסות עלו ב-11% לעומת התקופה המקבילה והסתכמו בכ-50.1 מיליארד דולר, בעוד שהרווח הנקי ירד ב-14% ל-17.6 מיליארד דולר. צפי האנליסטים חזה מכירות של 49.66 מיליארד דולר ורווח נקי של 17.36 מיליארד דולר לתקופה. זו הייתה הירידה הרבעונית הגרועה ביותר ברווח הנקי של מיקרוסופט בשנתיים האחרונות, והצמיחה החלשה ביותר בהכנסות מזה למעלה מחמש שנים.
.png "1")
- את הכנסות הרבעון הראשון לשנת 2023 (לפי ספירתה הפיסקאלית של החברה), הובילו הכנסות הענן שעלו בכ-20% ביחס לתקופה המקבילה (מנוטרל מט"ח), לכ-25 מיליארד דולר . מנכ"ל החברה ציין כי מעבר לענן הוא הדרך הטובה ביותר עבור ארגונים לעשות יותר עם פחות. זה עוזר להם להתאים את ההוצאות שלהם לביקוש ולהפחית סיכונים סביב הגדלת עלויות האנרגיה ומגבלות שרשרת האספקה. עוד ציין כי החברה רואה יותר לקוחות פונים אליה כדי לבנות ולחדש תשתיות קיימות. Azure Arc מאפשר לארגונים להפעיל את שירותי Azure בסביבות on-premises, edge ומולטי קלאוד, וכמות הלקוחות של Arc עומדת על 8,500, יותר מכפול מהתקופה המקבילה. לדברי החברה היא מספקת פתרון מוביל ללקוחות המעוניינים להעביר את עומסי העבודה ב-SAP לענן, וספק הענן היחיד המאפשר גישה ישירה ובטוחה למאגרי המידע של אורקל. בתחום הדאטה וה-AI, פלטפורמת המידע החכמה של מיקרוסופט מציעה סט פתרונות דאטה מלא המאפשר ללקוחות לבצע אינטגרציה. הכנסות למידת המכונה של אזור עלו במעל מאה אחוז במשך ארבעה רבעונים ברצף. בתחום המפתחים, מדווחת החברה כי יש לה את הפלטפורמה המקיפה ביותר לבניית אפליקציות ענן מקומיות. Github נהנית מהכנסות חודשיות קבועות (recurring revenue) של מעל מיליארד דולר בשנה, ולמעלה מ-90 מיליון איש משתמשים בשירות. Power BI הוא מוביל השוק במודיעין עסקי בענן וגדל בשיעור גבוה מהמתחרים. מיקרוסופט נהנית מביקוש כולל חזק להצעות של Microsoft Cloud, עם צמיחה של 31 אחוז ללא השפעת מט"ח, כמו גם עלייה בנתח השוק בקרב עסקים רבים. החברה דיווחה על צמיחה במספר חוזי Azure. אחוז הרווח הגולמי של Microsoft Cloud עלה בכ-2 אחוזים משנה לשנה ל-73%. לא כולל השפעת השינוי באומדן החשבונאי לאורך החיים השימושיים, אחוז הרווחיות הגולמית של Microsoft Cloud ירד בכ- אחוז אחד כתוצאה משינוי תמהיל המכירות ל-Azure ומרווחיות נמוכה יותר של Azure, בעיקר בשל עלויות אנרגיה גבוהות יותר. הכנסות מגזר הענן החכם הסתכמו בכ-20.3 מיליארד דולר, עלייה של כ-20%, בהתאם לציפיות. ההכנסות ממוצרי שרתים ושירותי ענן עלו ב-22%. הכנסות Azure ושירותי ענן נוספים עלו בכ-35%.
- הכנסות מגזר הפרודוקטיביות והתהליכים העסקיים, הכולל את מוצרי אופיס המסחריים והאישיים, לינקדאין ודיינמיק 365 עלו בכ-9% והסתכמו בכ-16.5 מיליארד דולר. עם תוצאות טובות מהצפוי ב-Office commercial וב-LinkedIn. ההכנסות המסחריות ממוצרי אופיס צמחו ב-7% וב-13% במטבע קבוע. ההכנסות המסחריות של Office 365 עלו ב-11% וב-17% במטבע קבוע, מעט טוב מהצפוי עם שיעורי חידוש גבוהים. הצמיחה נבעה מהרחבת בסיס המשתמשים בכל עומסי העבודה ומגזרי הלקוחות, כמו גם ARPU גבוה יותר מ-E5 . הביקוש לאבטחה, compliance ו-voice value ב-Microsoft 365 הניע שוב מומנטום חזק של E5 ברבעון זה. המושבים המסחריים בתשלום של Office 365 צמחו ב-14 אחוזים משנה לשנה, ברקע לביקוש מהעסקים הקטנים למרות השפעה מתמשכת של התמתנות הביקוש לעסקאות שאינן ב-E5. הכנסות אופיס הצרכני צמחו ב-7% וב-11% במטבע קבוע, ברקע להמשך המומנטום במנויי Microsoft 365, שצמחו ב-13% ל-61.3 מיליון. ההכנסות של Dynamics צמחו ב-15% וב-22% במטבע קבוע, המונעת על ידי Dynamics 365, שצמחה ב-24% וב-32% במטבע קבוע. ההכנסות של לינקדאין עלו ב-17% וב-21% במטבע קבוע, מעל לציפיות וברקע לצמיחה טובה מהצפוי ב-Talent Solutions, שקוזזה חלקית על ידי חולשה ב-Marketing Solutions לאור השינוי במגמות הפרסום.
- הכנסות מגזר מחשוב אישי נוסף (More Personal Computing) הכוללות את מוצרי ווינדוס המותקנים במחשבים אישיים, הכנסות מווינדוס ושירותי ענן, הכנסות ממכירת surface (המחשב האישי של מיקרוסופט), Xbox והכנסות מחיפושים ופרסומות, ירדו מעט והסתכמו בכ-13.3 מיליארד דולר.
הכנסות ה-OEM של Windows (תוכנת ווינדוס הנמכרת על גבי מחשבים אישיים שלא יוצרו ע"י החברה) ו-Surface (המחשבים האישיים של מיקרוסופט) היו חלשות, וקוזזו עם גידול בהכנסות מקונסולת המשחקים. הכנסות ה-OEM של Windows ירדו ב-15% בהשוואה לתקופה המקבילה. למעט ההשפעה של דחיית השקת Windows 11 בשנה שעברה, ההכנסות ירדו ב-20% כתוצאה מהידרדרות הביקוש בשוק המחשבים האישיים. הכנסות המכשירים צמחו ב-2% וב-8% במטבע קבוע, בהתאם לציפיות, ברקע להשפעה של עסקת HoloLens, שקוזזה חלקית על ידי ירידות דו-ספרתיות נמוכות במכירות הצרכניות של Surfac. ההכנסות המסחריות מווינדוס ושירותי ענן עלו ב-15% ללא השפעת מט"ח בהתאם לציפיות, ברקע לביקוש ל-Microsoft 365 E5 שצוין קודם לכן. הכנסות מפרסום וחיפוש ללא TAC עלו ב-16 אחוזים וב-21 אחוזים במטבע קבוע, בהתאם לציפיות, ונהנו מעלייה בנפחי החיפוש. על אף עלייה ברוח הנגדית בשוק הפרסומות במהלך ספטמבר. דפדפן Edge צבר שוב נתח שוק ברבעון זה. בגיימינג, ההכנסות צמחו מעט ועלו ב-4 אחוזים במטבע קבוע, מעל הצפי, ברקע למכירות קונסולות טובות מהצפוי. הכנסות החומרה של Xbox צמחו ב-13% וב-19% במטבע קבוע. ההכנסות מתוכן ושירותים של Xbox ירדו ב-3% ועלו ב-1% במטבע קבוע, עם מעורבות נמוכה יותר ומונטיזציה גבוהה יותר, שקוזזה חלקית על ידי צמיחה במנויי Xbox Game.
לסיכום, מיקרוסופט מסכמת רבעון של צמיחה, עם אלמנטים מעורבים. התחזית של מיקרוסופט לרבעון השני של שנת 23 היא הפתעה שלילית למשקיעים. שווקי המחשבים האישיים היו גרועים מכפי שחזה הקונצנזוס, אבל הבעיה העיקרית היא תחזית להאטה בענן בשיעור של 5% ברבעון השני של שנת 23, עם תחזית צמיחה של 37% לעומת 42% ברבעון המקביל. נראה שאי הוודאות ברמת המאקרו מאטה את ההגירה של עומסי עבודה חדשים לענן ולקוחות גם מייעלים את דפוסי הצריכה הנוכחיים בענן, נושא שהדאיג רבים מן המשקיעים. על אף כל אלה, ההנהלה עדיין צופה גידול דו ספרתי בהכנסות וברווחים במטבע קבוע, שהינו מרשים לכשעצמו בהתחשב בקנה המידה הגדול של מיקרוסופט. במישור היתרונות, ניתן לציין את סך ההכנסות שהתעלו על הקונצנזוס ב-1%, בין היתר תודות למגזר הפרודוקטיביות ותהליכים עסקיים שהניב תוצאות טובות מהצפוי, את התחזית לשנת 2023 הכוללת גידול דו- ספרתי בהכנסות וברווח התפעולי, וכן את E5, הנהנה ממומנטום חזק, כאשר יותר מ-50% מההזמנות שגבוהות מ-10 מיליון דולר של Microsoft 365 מגיעות מ-E5. בפן השלילי ניתן לציין את ההאטה בשיעור של 4% בתחזית הצמיחה של Azure, וכן את התייחסות ההנהלה לנושאים מאקרו כלכליים שהולכת ונהיית זהירה יותר, עם תחזית להידרדרות נוספת בכל הנוגע לשוק המחשבים האישיים וכוח הקניה של העסקים הקטנים והבינוניים.
כל הזכויות שמורות ©
הכותב הנו יועץ מקצועי מיוחד של ילין לפידות בית השקעות, ומשמש כנושא משרה בחברת מרום אנרגיה בע"מ (חברה פרטית), העוסקת בייזום פרויקטי אנרגיה מתחדשת. אין לראות בסקירה ו/או בתוכנה משום שיווק/ייעוץ השקעות/שיווק פנסיוני או תחליף לכזה. סקירה זו בוצעה בהסתמך על מידע פומבי וגלוי לציבור ועשויה להתבסס על נתונים שפותחו על ידי אנליסטים עובדי קבוצת ילין לפידות ומקורות אחרים הנחשבים מהימנים ומבלי להתחייב על ביצוע בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנות המידע. מובן שמידע צופה פני עתיד אינו מהווה עובדה והוא מבוסס רק על הערכות סובייקטיביות של הכותב ע"פ המידע שנמצא לפניו. מידע צופה פני עתיד הוא אינו ודאי ועלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין ההערכות המובאות במידע הכלול בסקירה לבין התוצאות בפועל. הכותב אינו מתחייב לעדכן או לשנות את הסקירה הנ"ל עם וככל שיתפרסמו נתונים חדשים. המידע המוצג בסקירה, הינו חומר מסייע בלבד ואין לראות במידע זה כמידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים בני"ע ו/או בנכסים הפיננסים אם וככל שהם מוזכרים בה. יובהר כי אין במידע המובא בסקירה לעיל כדי לבסס החלטת השקעה והמידע מועבר לצורך התרשמות כללית בלבד. אין באמור כדי להוות תחליף לייעוץ השקעות או ייעוץ פנסיוני בידי בעל רישיון עפ"י דין, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. חברות מקבוצת ילין לפידות ו/או נושאי המשרה שלהן ו/או מנהליהן ו/או עובדיהן ו/או מי מטעמן עשויים, בהתאם למגבלות הדין, לרכוש ו/או למכור ו/או להחזיק ו/או להתעניין בביצוע עסקאות בניירות הערך הנסקרים, הן עבור עצמם והן עבור נכסים פיננסים או פנסיוניים המנוהלים בידי קבוצת ילין לפידות (לרבות קרנות נאמנות ו/או קופות גמל המנוהלות בידי הקבוצה) וכן עשויים לרכוש ו/או למכור ו/או לבצע עסקאות בניירות הערך הכלולים בסקירה עבור תיקי השקעות המנוהלים על ידי ילין לפידות ניהול תיקי השקעות בע"מ, העוסקת בניהול תיקי השקעות ובשיווק השקעות. חברות מקבוצת ילין לפידות מחזיקות ו/או עשויות להחזיק ו/או למכור במסגרת פעילותן השוטפת, ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים של החברות הנסקרות, והן עשויות לקיים קשרים עסקיים נרחבים ומגוונים עם החברות הנסקרות, למועד מסמך זה ו/או במועדים אחרים, הכל כמפורט לעיל ובין היתר משום כך ולאור האמור לעיל עשוי להיות לחברות מקבוצת ילין לפידות ו/או למי מטעמן עניין אישי בנכסים ו/או בחברות ו/או בניירות הערך המוזכרים בסקירה. חברות מקבוצת ילין לפידות ו/או נושאי המשרה שלהן ו/או מנהליהן ו/או עובדיהן ו/או מי מטעמן אינם לוקחים על עצמם כל אחריות שהיא לכל הפסד ישיר או נסיבתי הנובע משימוש בסקירה זאת. אין באמור התחייבות להשגת תשואה כלשהי. אין בתשואות העבר כדי להבטיח תשואות דומות בעתיד.
nnnn
[2] זה המקום להזכיר, כי הכנסות הענן הכוללות שלnמיקרוסופט כוללות הן את מגזר הענן החכם, הכולל הכנסות משרתים, שירותי ענן ו-Azure, והן הכנסות מאופיס 365 מסחרי, החלק המסחריnשל לינקדאין, דיינמיק 365 ונכסי ענן נוספים.
nn[3] https://view.officeapps.live.com/op/view.aspx?src=https://c.s-microsoft.com/en-us/CMSFiles/TranscriptFY23Q1.docx?version=133e9c66-ae13-63c3-aad8-1bcfd5c6f0d4[4] ttps://view.officeapps.live.com/op/view.aspx?src=https://c.s-microsoft.com/en-us/CMSFiles/SlidesFY23Q1.pptx?version=00ec54ed-6971-fa1f-b680-85c3f9d48197
nn[5] https://www.microsoft.com/en-ww/microsoft-365/enterprise/e5?market=il[6] ttps://view.officeapps.live.com/op/view.aspx?src=https://c.s-microsoft.com/en-us/CMSFiles/SlidesFY23Q1.pptx?version=00ec54ed-6971-fa1f-b680-85c3f9d48197
nn[7] ttps://view.officeapps.live.com/op/view.aspx?src=https://c.s-microsoft.com/en-us/CMSFiles/SlidesFY23Q1.pptx?version=00ec54ed-6971-fa1f-b680-85c3f9d48197
