- ב-25 בינואר פירסמה טסלה את דוחותיה הכספיים לרבעון הרביעי, תוך שהיא מכה את תחזיות האנליסטים ומצליחה להרגיע את חששות המשקיעים מפני העתיד לבוא. טסלה השיגה ברבעון זה את ההכנסה, הרווח התפעולי והרווח הנקי הרבעוניים הגבוהים ביותר בתולדותיה. בשנת 2022 כולה, עלתה ההכנסה הכוללת ב-51% לכ-81.5 מיליארד דולר, והרווח הנקי למעלה מהכפיל את עצמו והסתכם בכ-12.6 מיליארד דולר. שנה לא פשוטה עברה על טסלה, שמנייתה ירדה במהלכה ב-65%. לאחרונה יצאה טסלה במהלך של הורדת מחירים אגרסיבית, שהגיעו עד כדי 20%. הורדת מחירים זו, כמו גם אתגרים נוספים, הדאיגו את השוק שמא היא איבדה את "מגע הקסם" שלה. אילון מאסק עדכן בשיחת הוועידה כי מחיר המכירה הממוצע נמצא במסלול ירידה ארוך שנים במטרה להפכו לבר השגה, וכי הורדות אלה מתרחשות לצד עלייה במרווחים המושגת לאור ההתייעלות. עוד ציין כי החברה עדה לביקושים הגבוהים ביותר אי פעם שהיו בינואר[1] , שגבוהים פי שניים מקצב הייצור, שהוא צופה שהביקוש השנה יהיה גבוה על אף התכווצות מסוימת בשוק הרכב, וכי החברה מבצעת התקדמות טובה בכל הנוגע לשליטה על הוצאותיה, כאשר עלויות הייצור בברלין ובאוסטין יורדות במקביל לגידול בייצור.
- בשנת 2022, סך ייצור כלי הרכב עלה בכ-40% ביחס לתקופה המקבילה, והסתכם ב-1.31 מיליון כלי רכב, והיקף המסירות גדל בכ-47% והסתכם ב-1.37 מיליון כלי רכב.
-
הכנסותיה של טסלה עלו ב-33% לעומת הרבעון המקביל, ל-21.3 מיליארד דולר. ההכנסות הושפעו לטובה מהעלייה בכמות המסירות ובעסקיה הנוספים של החברה, וכן עלייה במחיר המכירה הממוצע ביחס לשנה שעברה (ללא השפעת שערי מט"ח), והושפעו לשלילה מהשפעת השינוי בשערי המט"ח. הרווח התפעולי עמד על 3.9 מיליארד דולר, והמרווח התפעולי עמד על 16%. הרווח התפעולי הושפע לטובה מהגידול בכמות המסירות ובמחיר הממוצע, הגידול באלמנטים נוספים של עסקי החברה, הכרה בהכנסות מ-FSD וקיטון בעלויות תשלום מבוסס מניות למנכ"ל החברה, והושפע לרעה מהגידול בעלויות חומרי הגלם והלוגיסטיקה, התחזקות הדולר, ועלויות הקשורות באי-יעילות הכרוכה בהאצת ייצור תאי סוללות [3]4680.
- כושר ייצור - אחד האלמנטים הבולטים והמעניינים אצל טסלה, וזה הנמצא במוקד תשומת הלב של ההנהלה הינו כושר הייצור. במהלך הרבעון, ייצר כל אחד מהמתקנים בקצב שיא. טסלה ממשיכה ביצירת תמהיל איזורי בעל מתאם גבוה יותר בין איזור הייצור ואיזור ההספקה. כמו כן, היא ממשיכה ביצירת פיזור אחיד יותר של משלוחי הרכבים בין חודשי הרבעון, על מנת להקל בצווארי בקבוק הקשורים במשלוחים ולייעל עלויות. במהלך הרבעון ייצרה טסלה בארה"ב מספיק תאי סוללה 4680 באופן עצמאי בשבוע בודד אחד, על מנת לספק סוללות ל-1,000 רכבים בשבוע, ובכוונתה להגדיל את הקיבולת בג'יגה נבאדה ב-100 ג'יגה-וואט-שעה נוספים. המטרה ארוכת הטווח של החברה היא להגיע ליותר מ-1,000 ג'יגה וואט-שעה של תאים לשנה המיוצרים באופן פנימי. כמו כן, החלה החברה בייצור פיילוט של משאיות הסמי, כאשר המשלוחים הראשונים החלו בדצמבר 2022. באשר למפעל בשנגחאי שבסין, עדכנה החברה שהוא עובד בתפוקה קרובה למקסימלית מזה מספר חודשים, והוא נשאר מרכז הייצור העיקרי המספק רכבים מחוץ לארה"ב. בברלין ייצרה החברה מעל ל-3,000 רכבים מדגם Y בשבוע.
- נהיגה אוטונומית, רובוטקסי ואופטימוס פריים - נכון לסוף הרבעון, ישנם כ-400,000 נהגים בצפון אמריקה וקנדה שהינם בעלי גישה ל-FSD Beta, וסה"כ נרשמה נסועה של נהגים המנויים לתכנית זו בהיקף של 100 מיליון מייל מחוץ לכבישים מהירים. החברה ציינה כי בקרוב תושק גרסת Hardware 4, שעתידה להיות 500% בטוחה יותר לעומת נהיגה אנושית, והיא תותקן על משאיות הסמי.
- עסקי האנרגיה של טסלה - אספקת מוצרי אגירת האנרגיה של טסלה עלתה הרבעון ב-152% ל-2.5 GWh, ו-6.5 GWh בשנת 2022, הרמה הגבוהה ביותר שהושגה, באופן ניכר. ביקוש למוצרי האגירה של טסלה גבוה מכושר הייצור, והיא עובדת על האצת הייצור במפעל המגהפק שבלט'רופ קליפורניה, המיועד להיות בעל כושר ייצור של 40 ג'יגה-וואט שעה. בתחום הסולארי, עלו המסירות ב-18% והסתכמו ב-100 מגה-ואט. על אף אתגרים בשרשראות האספקה, התקינה החברה 348 מגה וואט בשנת 2022.
- תחום השירותים ואחרים – ההכנסות מתחום השירותים האחרים הגיעו הרבעון לשיא של 1.7 מיליארד דולר. מרבית הרווח נבע ממכירת רכבים משומשים, מכירת חלקי חילוף, עמדות הטענה בתשלום ועוד.
- תחזית קדימה – בהתייחס לתחזיות קדימה, חזרה טסלה על היעד ארוך הטווח לגידול ממוצע של 50% במסירות כלי הרכב. החברה מצפה לייצר 1.8 מיליון כלי רכב בשנת 2023, וציינה כי ככל שלא יחולו שיבושי מאקרו (מגיפה עולמית, קושי בשרשראות אספקה, מצב גיאופוליטי וכיו"ב), תוכל להגיע גם ל-2 מיליון כלי רכב. טסלה ציינה כי יש בידה די מזומנים (יתרת מזומן ושווי מזומן בהיקף של 22.1 מיליארד דולר) על מנת לתמוך בגדילת עסקיה, וכי הרווח התפעולי שלה ימשיך להיות הגבוה ביותר מבין יצרניות הרכב. עוד ציינה כי הסייברטראק עתיד להתחיל בייצור השנה.
- לסיכום, כפי שציינו גם בעבר, טסלה היא יצרנית הרכב החשמלי המובילה בעולם, עם משימה מעוררת השראה "להאיץ את המעבר של העולם לאנרגיה בת קיימא". היא נמצאת בחזית התעשייה הזו מאז הקמתה לפני כמעט 20 שנה, אבל במהלך חמש השנים האחרונות באמת הפכה את עצמה לגדולה בתעשייה. טסלה נותרה עסק צומח מאוד, עם מותג חזק ומספר יתרונות תפעוליים, והחברה כבר הראתה יכולת להשיג יעילות תפעולית ומרווחים גבוהים בהרבה ממתחרותיה הקיימות ברכבי מנוע הבעירה הפנימי, וייתכן כי זו רק ההתחלה. את שנת 2022 סיימה טסלה עם הכנסות של 81 מיליארד דולר, רווח תפעולי של 20.8 מיליארד דולר ורווח נקי של 12.5 מיליארד דולר. שיעור הרווח התפעולי שלה עמד השנה על 16.8%, גבוה באופן ניכר מיצרניות הרכב המסורתיות. החברה הצליחה להפיג את חששות המשקיעים, כאשר הצליחה לשמור על שיעור הרווח התפעולי שלה על אף הורדות מחיר ניכרת, ודיווחה על מכירות חזקות בחודש ינואר, אל מול חשש של ייצור עודף למלאי. החברה הצליחה ומצליחה להתמודד היטב עם האתגרים בשרשראות האספקה והאתגרים בשוק השבבים, עם הרחבת כושר הייצור, ועם הרחבת הייצור העצמאי של תאי הסוללה 4680. היא גם ממשיכה בהשקת הדגמים החדשים, כאשר הסייברטראק מצוי בפיילוט, והסמיטראק צפוי להתחיל בייצור השנה. השימוש ב-FSD בטא הולך ומתרחב, ונראה כי גם עסקיה האחרים של טסלה, גם אלה הקשורים בעסקי הרכב כגון מכירות חוזרות, מכירת חלקי חילוף, ביטוח וכיו"ב, וגם אלה הקשורים בעסקי האנרגיה מתרחבים גם הם. הנחת האופטימיים לגבי עתידה היא שהחברה תוכל למנף את מובילות השוק שלה בכלי רכב חשמליים, כדי להרחיב בצורה אגרסיבית את בסיס המשתמשים שלה, ועם הזמן לייצר אחוז גבוה יותר של הכנסות מתוכננות ושירותים חוזרים בעלי מרווחים גבוהים. מנגד, השאלות סביב עתידה של החברה, קשורות כמובן אל יכולת הביצוע העתידית שלה אל מול תמחורה הנוכחי. לאחר חודש ינואר חזק במיוחד, עם עלייה של 54%, נסחרת טסלה לפי שווי שוק של 522 מיליארד דולר ומכפיל רווח צפוי של 51. טסלה משדרת מסר ארוך טווח של צמיחה שנתית של 50% בשנה בכמות הרכבים המיוצרים. אולם, התחזית שסיפקה החברה השנה מדברת על ייצור של 1.8 מיליון רכבים, עלייה של 31%. כמו כן, בעוד שהיא מצליחה לשמור על שולי הרווח התפעולי הגבוהים, שולי הרווח הגולמי הצביעו הרבעון על שחיקה של כ-4.6%, כפי הנראה ברקע לירידת המחיר. לא ברור האם לא תחלחל ירידה זו גם אל שורת הרווח התפעולי. טסלה מתמודדת עם תחרות הולכת וגוברת מצד חברות הרכב החשמלי הטהורות, וחברות הרכב החשמלי המסורתיות הנכנסות לתחום זה, ובפרט בסין. ישנם החוששים מכוח התמחור העתידי של החברה, בהינתן התחרות הגוברת. זאת, לצד מצב מאקרו כלכלי, הטומן בחובו אינפלציה וסביבת ריבית עולה, המשפיעים על הביקוש לשוק הרכב כולו, וכמובן עשויים גם להשפיע על החברה עצמה.
כל הזכויות שמורות ©
הכותב הנו יועץ מקצועי מיוחד של ילין לפידות בית השקעות, ומשמש כנושא משרה בחברת מרום אנרגיה בע"מ (חברה פרטית), העוסקת בייזום פרויקטי אנרגיה מתחדשת. אין לראות בסקירה ו/או בתוכנה משום שיווק/ייעוץ השקעות/שיווק פנסיוני או תחליף לכזה. סקירה זו בוצעה בהסתמך על מידע פומבי וגלוי לציבור ועשויה להתבסס על נתונים שפותחו על ידי אנליסטים עובדי קבוצת ילין לפידות ומקורות אחרים הנחשבים מהימנים ומבלי להתחייב על ביצוע בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנות המידע. מובן שמידע צופה פני עתיד אינו מהווה עובדה והוא מבוסס רק על הערכות סובייקטיביות של הכותב ע"פ המידע שנמצא לפניו. מידע צופה פני עתיד הוא אינו ודאי ועלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין ההערכות המובאות במידע הכלול בסקירה לבין התוצאות בפועל. הכותב אינו מתחייב לעדכן או לשנות את הסקירה הנ"ל עם וככל שיתפרסמו נתונים חדשים. המידע המוצג בסקירה, הינו חומר מסייע בלבד ואין לראות במידע זה כמידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים בני"ע ו/או בנכסים הפיננסים אם וככל שהם מוזכרים בה. יובהר כי אין במידע המובא בסקירה לעיל כדי לבסס החלטת השקעה והמידע מועבר לצורך התרשמות כללית בלבד. אין באמור כדי להוות תחליף לייעוץ השקעות או ייעוץ פנסיוני בידי בעל רישיון עפ"י דין, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. חברות מקבוצת ילין לפידות ו/או נושאי המשרה שלהן ו/או מנהליהן ו/או עובדיהן ו/או מי מטעמן עשויים, בהתאם למגבלות הדין, לרכוש ו/או למכור ו/או להחזיק ו/או להתעניין בביצוע עסקאות בניירות הערך הנסקרים, הן עבור עצמם והן עבור נכסים פיננסים או פנסיוניים המנוהלים בידי קבוצת ילין לפידות (לרבות קרנות נאמנות ו/או קופות גמל המנוהלות בידי הקבוצה) וכן עשויים לרכוש ו/או למכור ו/או לבצע עסקאות בניירות הערך הכלולים בסקירה עבור תיקי השקעות המנוהלים על ידי ילין לפידות ניהול תיקי השקעות בע"מ, העוסקת בניהול תיקי השקעות ובשיווק השקעות. חברות מקבוצת ילין לפידות מחזיקות ו/או עשויות להחזיק ו/או למכור במסגרת פעילותן השוטפת, ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים של החברות הנסקרות, והן עשויות לקיים קשרים עסקיים נרחבים ומגוונים עם החברות הנסקרות, למועד מסמך זה ו/או במועדים אחרים, הכל כמפורט לעיל ובין היתר משום כך ולאור האמור לעיל עשוי להיות לחברות מקבוצת ילין לפידות ו/או למי מטעמן עניין אישי בנכסים ו/או בחברות ו/או בניירות הערך המוזכרים בסקירה. חברות מקבוצת ילין לפידות ו/או נושאי המשרה שלהן ו/או מנהליהן ו/או עובדיהן ו/או מי מטעמן אינם לוקחים על עצמם כל אחריות שהיא לכל הפסד ישיר או נסיבתי הנובע משימוש בסקירה זאת. אין באמור התחייבות להשגת תשואה כלשהי. אין בתשואות העבר כדי להבטיח תשואות דומות בעתיד.
