אוגוסט 2026 עבר, ברובו, ללא אירועים דרמטיים במיוחד בזירה הגיאו־פוליטית, כאשר נראה שהממשל האמריקאי נמנע, בשלב זה, מחזרה למערכה צבאית רחבה מול איראן ובוחר במדיניות של הפעלת לחץ בעיקר באמצעים כלכליים. הגישה האמריקאית יכולה כמובן להיתפש כחוסר החלטיות ו/או חשש מעימות צבאי משמעותי, אך באותה מידה, ייתכן כי מדובר על החלטה אסטרטגית, מודעת, שנשענת על מצבה הכלכלי הקשה של איראן ועל ההנחה כי הסנקציות, שמגבילות את המסחר שהיא יכולה לקיים עם מדינות אחרות, ובדגש על יכולתה למכור את הנפט שהיא מייצרת, יביאו לשחיקה ביכולותיה של הרפובליקה האסלאמית לשמר את משטרה, מבלי להיגרר מחדש למלחמה כוללת.
עם זאת, לקראת סוף החודש, המתיחות שוב גברה. ב־30 באוגוסט ביצע צבא ארה"ב תקיפה ראשונה בשטח איראן מזה כחודש. לפי גורמים אמריקאיים, הותקפו משגרים באי לאראק, שסמוך למצרי הורמוז, משום שזוהתה היערכות לבצע באמצעותם פעילות עוינת, לרבות פריסה של מוקשים ימיים, כאלו שמאיימים על חופש השייט באזור. בתגובה, איראן שיגרה טילים לעבר מטרות צבאיות אמריקאיות בירדן, כשבמקביל דווח גם על ניסיונות לתקוף יעדים אמריקאיים נוספים באזור המפרץ. בינתיים, לא ברור האם המצב בדרך להסלים מחדש או שמדובר על אירוע "מתוחם", במסגרתו ארה"ב מתמקדת, כאמור, בהגנה על חופש השיט באזור.
התקיפות הצבאיות ההדדיות הגיעו לאחר תקופה בה ארה"ב בחרה לפעול כנגד איראן בעיקר בפן הכלכלי. שר האוצר האמריקאי תיאר את הפעולות האלו כמתקפה כלכלית רחבה, שנועדה לפגוע ביכולתה של איראן לממן את פעילותה השוטפת כמדינה, כשבמקביל, הוזהרו גם מדינות וחברות עסקיות כי במידה שימשיכו לקיים קשרי מסחר עם המשטר האיראני – הן צפויות להתמודד עם סנקציות.
גם אם מדובר באסטרטגיה מכוונת, מהזווית הישראלית - אי הוודאות נותרה גבוהה. ניכר כי באף אחת מהחזיתות המרכזיות – איראן, לבנון ועזה – הדברים לא מתכנסים לכדי הכרעה ברורה. זאת, כאשר גם הגזרה הסורית חזרה החודש לקדמת הבמה, על רקע מתיחות מתמשכת סביב ניסיונותיה של טורקיה להתבסס במדינה. מדובר בהתפתחות משמעותית, שכן, טורקיה נוקטת בקו אנטי־ישראלי חריף יחסית, אך באותה העת נהנית ממערכת יחסים קרובה (יחסית) עם ארה"ב, שבאה לידי ביטוי בקשר שבין ארדואן לנשיא טראמפ.
ההתקרבות למועד הבחירות לכנסת בסוף אוקטובר הקרוב הביאה להתחממות גם בגזרה הפוליטית המקומית. ניכר שהקואליציה וראש הממשלה כבר נמצאים בעיצומו של קמפיין הבחירות, כך שיהיה מעניין לראות האם המציאות הפוליטית המקומית תשפיע גם על קבלת ההחלטות בזירה הביטחונית והמדינית בחודשים הקרובים.
ישראל
הנתונים המאקרו-כלכליים שפורסמו במהלך אוגוסט המשיכו להצביע על סביבת אינפלציה מתונה יחסית. מדד המחירים לצרכן לחודש יולי עלה ב־0.3%, בהתאם לציפיות, והביא את קצב האינפלציה השנתי לרמה של 1.5%, לעומת 1.6% בחודש הקודם. מדד המחירים לצרכן ללא אנרגיה עלה ב־1.4% בלבד ב־12 החודשים האחרונים. מגמת הירידה באינפלציה נמשכת כאשר הקצב הנוכחי נמצא מתחת לאמצע טווח היעד של בנק ישראל (3%-1%).
שוק העבודה נותר יציב וחזק, אך כן נרשמו החודש סימנים ראשוניים של "התרככות", כאשר שיעור האבטלה בחודש יולי עלה ל־3.1%, לעומת 2.9% ביוני, במקביל לעלייה בשיעור ההשתתפות. אמנם לא מדובר בשינוי דרמטי, אך ככל שהמגמה תימשך, היא עשויה להפחית את החשש מפני לחצי שכר משמעותיים, במיוחד בתקופה שבה סקטור הטכנולוגיה המקומי מתמודד עם השפעות השינויים שמביאה עמה מהפכת ה־AI ועם שער דולר נמוך יחסית (ייסוף של השקל), שהביאו לכמה גלי פיטורים בתעשייה ולהאטה בקצב גיוסי העובדים.
סביר שהשילוב בין אינפלציה נמוכה יחסית, התחזקות השקל והתמתנות מסוימת בשוק העבודה יתמוך בהמשך מגמת הפחתות הריבית על ידי בנק ישראל, על אף שהנגיד עומד בפני דילמה משמעותית – שכן – לא ניתן לבחון את הדברים במונחים אינפלציוניים בלבד, וזאת, לאור רמת אי הוודאות הגבוהה בכל הקשור לנושאי הביטחון והגיאו-פוליטיקה, וכנגזרת – המדיניות הפיסקלית. על אף שנראה שהנתונים "היבשים" מאפשרים, לכאורה, הפחתות ריבית בקצב מהיר יותר, סביר שבנק ישראל ינקוט בגישה שמרנית והדרגתית יותר, שתאפשר לו לשמור על "מרווח בטחון", כאמצעי הגנה מפני התפתחויות מהירות ובלתי צפויות שפחות קשורות לכלכלה עצמה באופן ישיר.
שוק המניות המקומי הפגין יציבות יחסית, כאשר מדדי הדגל, ת"א־35 ות"א 125 ירדו ב- 0.26% ו- 0.37% במהלך החודש. לחיוב, בלטו במיוחד סקטור הביטוח והבנקים, כאשר המדדים שעוקבים אחר ביצועי מניותיהם עלו ב- 11.65% ו- 5.15%, בהתאמה.
מדדי אגרות החוב המובילים הציגו החודש עליות קלות, גם אלו השקליים וגם אלו הצמודים.
תשואות – מדדי מניות מובילים בישראל
| מדד | אוגוסט 2026 |
|---|---|
| ת"א 35 | 0.26%- |
| ת"א 125 | 0.37%- |
| ת"א 90 | 1.02%- |
| ת"א בנקים-5 | 5.15% |
| ת"א – ביטוח | 11.65% |
| ת"א גלובל-בלוטק | 5.64%- |
| ת"א SME60 | 4.11%- |
| ת"א נדל"ן | 2.10%- |
| ת"א צמיחה | 2.47%- |
| ת"א נפט וגז | 1.64% |
תשואות – מדדי אג"ח מובילים בישראל
| מדד | אוגוסט 2026 |
|---|---|
| תל בונד 20 צמודות | 0.31% |
| תל בונד 40 צמודות | 0.26% |
| תל בונד 60 צמודות | 0.29% |
| תל בונד 100 צמודות | 0.28% |
| תל בונד 100 שקלי | 0.32% |
| תל בונד תשואות שקלי | 0.08% |
| קונצרני כללי | 0.20% |
| תל גוב שקלי | 0.40% |
| תל גוב צמודות | 0.11% |
| תל גוב כללי | 0.27% |
ארה"ב
עונת הדוחות, שהחלה כבר בסוף חודש יולי ונמשכה לאורך חודש אוגוסט, עמדה במרכז תשומת הלב של המשקיעים, כאשר התוצאות של החברות הגדולות בעולם, ובראשן חברות הטכנולוגיה האמריקאיות, המשיכו להיות חזקות. המגמה החיובית של הרבעונים האחרונים נמשכה, כאשר קצב צמיחת הרווחים, בעיקר של חברות הענק, נותר גבוה במיוחד, כשהוא מצליח לעלות, בחלק ניכר מהמקרים, על ציפיות המשקיעים. לקראת סוף החודש הצטרפה גם Nvidia למגמה, עם תוצאות ותחזית חזקות, שהמשיכו להצביע על ביקוש גבוה במיוחד לתשתיות AI, גם אם המשקיעים ממשיכים לבחון בזהירות את השפעות היקפי ההשקעה האדירים על שיעורי הרווחיות לאורך זמן.
התוצאות הכספיות החזקות של "ענקיות הענן" תמכו, לכאורה, בתזה לפיה ההשקעות האדירות שמבוצעות ברכש והקמה של תשתיות AI אינן מוגזמות וכי הן צפויות להניב החזר נאות למשקיעים. הביצועים של Microsoft, Amazon ו־Alphabet ב- Cloud הפחיתו את חששות המשקיעים בכל הקשור להיקפי ה־Capex, כאשר האינדיקציות הראו שהביקוש, במיוחד לשירותי ,AI צומח בקצב מהיר. אמנם סנטימנט המשקיעים משתנה באופן תדיר, אך נראה, שלפחות החודש, השאלה המרכזית אינה "האם החברות משקיעות יותר מדי?" אלא - "מי מהחברות תצליח לייצר את התשואה הטובה ביותר על ההשקעות האלו"?
גם חברות הסייבר הציגו דוחות טובים, כאשר נראה שההבנה שהבינה המלאכותית אינה מהווה בהכרח איום על התעשייה, אלא, במידה לא מבוטלת, דווקא הזדמנות שמייצרת ביקוש נוסף, הולכת ומתחזקת. זאת, משום שככל שכלי ה־AI הופכים חזקים יותר, כך עולה הצורך להגן על ארגונים מפני איומים חדשים שנוצרים באמצעותם, במקביל לתפישה כי מעבדות ה- AI המובילות, שפיתחו את מודלי השפה וכלי ה- AI המתקדמים, לא יוכלו להיות אלו שיספקו את פתרונות האבטחה, שכן, הדבר יהיה בבחינת מתן האפשרות ל"חתול לשמור על השמנת".
במהלך החודש נרשמה התאוששות משמעותית בסנטימנט המשקיעים כלפי חברות התוכנה, שבאה לידי ביטוי בתשואות נאות שהניב הסקטור. לאחר שהמשקיעים חששו במהלך החודשים האחרונים כי מודלי AI וסוכנים אוטונומיים יפגעו במודלים העסקיים של חברות ה- SaaS, כמה דוחות טובים של חברות מובילות, וככל הנראה – Salesforce בראשן, החלישו את נרטיב ה- "SaaScopolypse" שאפיין את התקופה האחרונה. זאת, לאחר שהחברה הציגה שיעורי נטישה נמוכים במיוחד, שהיו קרובים לשפל היסטורי, ולאחר שהמנכ"ל, מארק בניוף, הצהיר באופן מפורש כי פתרונות ה- AI רק מגדילים את הערך שגלום בפלטפורמה של Salesforce ולמעשה קבע כי התזה בדבר "מותן" של חברות התכנה בעקבות מהפכת ה־AI פשוט אינה נכונה.
הביצועים החזקים של מניות התכנה בלטו החודש, כאשר תעודות הסל הגדולות שעוקבות אחר ביצועיהן רשמו זינוק של כ- 16%, בשעה שתעודות שעוקבות אחר חברות השבבים הגדולות, עלו בשיעור מתון של כ־2% בלבד. ביצועים אלו מבטאים פעם נוספת את התנודתיות הגבוהה והשינויים התכופים בסנטימנט המשקיעים כאשר אלו נדרשים "לבחור" בין מניות השבבים ותשתיות ה־ AI לבין מניות התוכנה – במרבית החודשים האחרונים, נראה היה כי לא קיימת תזה מובילה, כאשר הכספים נעו כמטוטלת בין שני הסקטורים, בניסיון להבין מי יהיו ה"מנצחים הגדולים" בעקבות המהפכה.
בסיכומו של החודש, הציגו המדדים המובילים בארה"ב חודש חיובי, כאשר מדדי הדגל, S&P 500 והנאסד"ק 100 עלו בשיעור של 2.62% ו- 4.18%, בהתאמה. אלו ביצועים מרשימים, במיוחד נוכח העלייה שנרשמה בתשואות שגלומות באגרות החוב של ממשלת ארה"ב במהלך החודש.
אחת ההתפתחויות המעניינות ביותר במהלך אוגוסט הגיעה דווקא מהשוק הפרטי, כאשר על פי דיווחים שונים, Anthropic, המפתחת של Claude, מתקרבת אל עבר הנפקה ראשונית לציבור, שעתידה להתבצע כבר בחודש אוקטובר. הנתונים העסקיים שנחשפו החודש היו יוצאי דופן. לפי מסמכים שהוצגו למשקיעים לקראת ההנפקה האמורה, הכנסות החברה ברבעון השני הסתכמו ביותר מ־11.5 מיליארד דולר, לעומת 4.7 מיליארד דולר ברבעון הראשון ופחות ממיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד – קצב צמיחה פנומנלי. נכון לתום חודש יולי, קצב ההכנסות השנתי של Anthropic כבר חצה את רף 65 מיליארד הדולר, לעומת כ־9 מיליארד דולר בלבד בסוף שנת 2025. ישנן הערכות כי החברה תונפק לפי שווי של כ־2 טריליון דולר ואולי אף יותר, זאת, בהתבסס על תחזיות שצופות כי קצב ההכנסות השנתי שלה יעמוד בסוף השנה על 100–120 מיליארד דולר. עם זאת, חשוב להדגיש כי חלק לא מבוטל מהנתונים שמפורסמים בקשר עם Anthropic מבוססים על Revenue Run Rate או ARR שמחושבים לפי קצב ההכנסות הנוכחי, ולא בהכרח על הכנסות חוזיות סגורות. מכיוון שהפעילות העסקית מתאפיינת בתמחור לפי שימוש, זהו פרמטר שצריך לבחון בזהירות רבה יותר בהשוואה ל-ARR ה"קלאסי" של חברות SaaS.
המתחרה הגדולה OpenAI ממשיכה לצמוח בקצב מרשים גם כן, כאשר לפי דיווחים, קצב ההכנסות השנתי שלה הינו כ-40 מיליארד דולר. נכון לנקודת הזמן הנוכחית, בהחלט נראה ש-Anthropic הצליחה לתפוס את ההובלה, מה שמתבטא בקצב הצמיחה הגבוה, שמרביתו נובע מההצלחה בחדירה לסקטור העסקי וללקוחות הגדולים (Enterprises). OpenAI עתידה להגיע לשוק הציבורי בשלב מאוחר יותר, לפי דיווחים שונים, ככל הנראה במהלך 2027.
במקביל לביצועים המרשימים בשוק המניות, שוק אגרות החוב האמריקאי, ובאופן ספציפי, אלו הממשלתיות, המשיך להוות מוקד סיכון מרכזי. במהלך החודש עלתה התשואה שגלומה באגרות החוב הממשלתיות האמריקאיות לתקופה של 30 שנה לרמה של 5.33%, הגבוהה ביותר מאז שנת 2007, בעוד שהתשואה לאגרות חוב ל- 10 שנים התקרבה ל־4.8%.
העלייה בתשואות אגרות החוב הממשלתיות אינה תופעה אמריקאית בלבד. בתקופה האחרונה נרשמה עלייה גם בתשואות אגרות החוב הארוכות של בריטניה, אירופה ויפן, על רקע השילוב שבין חששות מאינפלציה גבוהה לאורך זמן לבין רמות חוב גבוהות, מה שמחייב ממשלות להמשיך ולבצע גיוסי חוב בהיקפים משמעותיים. כאשר המשקיעים דורשים תשואה גבוהה במקביל לגידול בהיצע אגרות החוב, עלויות המימון של הממשלות עולות באופן ניכר. בארה"ב, החוב הפדרלי חצה במהלך החודש לראשונה את רף 40 טריליון הדולר.
אחת התופעות המעניינות ביותר הינה, שלמרות ששוק האג"ח הממשלתי מהווה אלטרנטיבה אטרקטיבית יחסית, כאשר הוא מציע תשואה של קרוב ל־5% ואף יותר באגרות חוב ממשלתיות ארוכות – ברמת סיכון נמוכה יחסית - שוקי המניות ממשיכים להפגין עוצמה. כלומר, שווי השוק של חברות רבות מגלם מכפילי רווח גבוהים, שמשמעותם תשואה נמוכה, באופן יחסי, שגלומה בהשקעה במניותיהם.
מדד המחירים לצרכן האמריקאי לחודש יולי עלה ב־0.1% בלבד ביחס לחודש הקודם, מה שהעמיד את קצב האינפלציה השנתי על 3.4%. אינפלציית הליבה, בניכוי מחירי האנרגיה והמזון התנודתיים, עמדה על 2.5% במונחים שנתיים. נתוני האינפלציה היו די מתונים, מה שתרם להפגת חלק מחששות המשקיעים בקשר עם האצה פוטנציאלית חריפה יותר באינפלציה. עם זאת, ניכר כי הסוגיה לא תמה – שכן, כל עוד המתיחות הגיאו-פוליטית במפרץ נותרת בעינה, הדבר יכול להוביל בקלות ובמהרה לעלייה מחודשת במחירי האנרגיה בכלל ומחירי הנפט, בפרט.
כמו כן, גוברים החששות להרמת ראש של האינפלציה בשל השפעת הביקוש האדיר לבניית תשתיות AI ורכש הציוד הרלוונטי. ההשקעות האדירות ב־Data Centers ממשיכות לייצר ביקוש יוצא דופן לשבבים, שרתים, ציוד אלקטרוני, מערכות קירור, מערכות אנרגיה ועוד. בחלק מן הרכיבים, במיוחד במקרים בהם קיימות מגבלות היצע, נרשמה עלייה משמעותית מאוד במחירי המוצרים, אשר מתחילה, בהדרגה, לחלחל גם אל מוצרי הצריכה הסופיים. ככל שהתהליך יימשך, הוא עשוי להפוך לגורם אינפלציוני משמעותי בפני עצמו.
הבנק המרכזי האמריקאי לא נדרש להחליט אודות גובה הריבית במהלך חודש אוגוסט, מה שהביא את מירב תשומת הלב דווקא לנאום שנשא יושב הראש החדש של הבנק הפדרלי, Kevin Warsh, שהמשיך להציג קו "ניצי" יחסית, תוך שהוא מדגיש שהאינפלציה עדיין גבוהה מדי. דבריו הביאו לעלייה ניכרת בהסתברות שמעניקים המשקיעים להעלאת ריבית כבר בהחלטה הקרובה שתתקיים בספטמבר.
גם בחזית הסחר נרשמה התחממות מחודשת במהלך החודש, כאשר השיחות בין ארה"ב לקנדה הגיעו למבוי סתום. בתגובה לכך, ארה"ב הטילה מכסים בגובה של עד 50% על מגוון מוצרים קנדיים, בשווי של כ-27 מיליארד דולר. קנדה מצידה השיבה בהטלת מכסים משלה על מוצרים אמריקאיים, בהיקף זהה, שייכנסו לתוקף בתחילת ספטמבר. מלחמת הסחר אמנם נמצאת פחות בכותרות לאור המלחמות "האמיתיות" שמתנהלות בעצימות זו או אחרת ברחבי הגלובוס, אך היא בעלת פוטנציאל השפעה נרחב מאוד על הכלכלה הגלובאלית, כאשר נראה שהממשל האמריקאי לא ממהר להגיע לפשרות בנושא, מה שבא לידי ביטוי ב"סכסוך" המתמשך עם קנדה, שותפת סחר גדולה ומשמעותית, שהחיבור בין הכלכלות של השתיים התאפיין באינטגרציה עמוקה, במיוחד בכל שקשור לענפי הרכב והחקלאות.
תשואות – מדדי מניות מובילים בחו"ל
| מדד | אוגוסט 2026 |
|---|---|
| S&P 500 | 2.62% |
| Nasdaq 100 | 4.18% |
| Dow Jones | 1.34% |
| Russell 2000 | 0.86% |
| DAX 40 | 2.45% |
| FTSE 100 | 0.40%- |
| CAC 40 | 2.06%- |
| Euro Stoxx 50 | 0.98% |
| Nikkei 225 | 3.03% |
| Shanghai | 4.02% |
סיכום
אוגוסט 2026 התאפיין ברגיעה מסוימת בכל הקשור למתיחויות הגיאו־פוליטיות, לפחות עד לימים האחרונים של החודש, מה שאפשר למשקיעים להפנות את עיקר תשומת הלב לעונת הדוחות ולנתונים המאקרו-כלכליים. התוצאות העסקיות של החברות הגדולות בארה"ב המשיכו להיות חזקות במיוחד, בדגש על ענקיות הטכנולוגיה, כאשר הצמיחה בשירותי הענן והביקוש לפתרונות AI חיזקו את ההערכה כי השקעות העתק שמבוצעות בתחום מתחילות, לפחות בחלקן, לקבל ביטוי גם בשורת ההכנסות. במקביל, נתוני האינפלציה שפורסמו בישראל ובארה"ב היו מתונים יחסית והפחיתו, לפחות לפרק זמן קצר, חלק מהחששות מפני הידוק מוניטרי נוסף, עד נאומו ה"ניצי" של Warsh לקראת סוף החודש, שהחזיר אפשרות זו למרכז הבמה.
מנגד, תשואות אגרות החוב הממשלתיות הארוכות בארה"ב טיפסו לרמות שלא נראו שנים רבות, על רקע החשש מהיקף החוב האדיר אליו הגיעה ארה"ב, "דביקותה" של האינפלציה והעובדה שהשקעות העתק ב- AI יכולות להיות בעלות מאפיינים אינפלציוניים משמעותיים, גם כן.
העובדה ששוקי המניות מפגינים עוצמה גם כאשר התשואה שגלומה באגרות החוב הממשלתיות מתקרבת ל- 5%, ממחישה עד כמה המשקיעים "מאמינים" בפוטנציאל הצמיחה העתידי של רווחי החברות, בעיקר זה שמקורו במהפכת ה- AI.
מסתמן שגם בחודשים הקרובים, ימשיכו מוקדי אי הוודאות לפעול במקביל. התקיפות ההדדיות בסוף אוגוסט בין ארה"ב ואיראן מזכירות כי הסוגייה האיראנית רחוקה מהכרעה וכי גם תקופה של שקט יחסי יכולה להתחלף במהירות בהסלמה. המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר התשואות שמניבות השקעות העתק ב- AI והאם, ועד כמה, הן "מצדיקות" את רמות התמחור הגבוהות בשוקי המניות, בטח באופן יחסי לאלטרנטיבה בסיכון הנמוך - תשואות האג"ח הממשלתיות. בדומה לחודשים קודמים, סביר שהתנודתיות תיוותר גבוהה, מה שמדגיש ומעצים את הצורך באסטרטגיה ברורה ועקבית בכל הקשור לניהול ההשקעות.
