מיהם מנצחי המרוץ ל-AI ובאיזו שכבה יצטבר עיקר הערך: ב-LLMs, בתשתיות או בהפצה?

המרוץ ל-AI הוא האירוע המרכזי של השנים האחרונות ונראה כי רבות מענקיות הטק עסוקות בהשקעות עתק בתשתיות AI שעדיין לא ברור אילו תשואות הן יניבו.

אולם השאלה החשובה ביותר אינה רק מי יפתח את המודל החכם ביותר (נתון חשוב ומעניין בפני עצמו), אלא באיזו שכבה בשרשרת הערך ייצבר עיקר הרווח. האם אלו מפתחי המודלים, ספקי התשתיות, או דווקא מי שישלוט בהפצה ובהרגלי המשתמש (ויביא את ה-AI לידיים של מיליארדי משתמשים ברחבי העולם)?

קצת על שוק ה-AI

גודל שוק ה-AI העולמי עומד ב-2026 על כ-2.52 טריליון דולר[1] והוא נמצא בצמיחה מרשימה. התחזיות לעתיד צופות גודל שוק AI של כ-4.8 טריליון דולר[2] עד 2033, כאשר סך שוק הטכנולוגיות, צפוי לעמוד ב-2033 על כ-16.4 טריליון דולר וה-AI צפוי להוות כ-29% ממנו[3]. הצמיחה המתוארת מונעת מהשקעות עתק בתחום זה ע"י ענקיות הטק, שרק ב-2026 לבדה צפויות להשקיע בתחום (בעיקר בהקמת תשתיות, בפיתוח ה-LLMs ובייצור שבבים) מאות מיליארדי דולרים יחד. מדובר בסכומים שקשה לדמיין והם מזכירים פרויקטים לאומיים היסטוריים כמו תכנית החלל האמריקאית, רק שכאן, מדובר בהשקעות פרטיות ועסקיות שמטרתן כלכלית.

הוצאה עולמית על AI לפי תחום בין השנים 2025-2027

Market	2025	2026	2027
AI services	439,439	588,645	761,042
AI cybersecurity	25,920	51,347	85,997
AI Software	283,136	452,458	636,146
AI models	14,416	26,380	43,449
AI platforms for data science and machine lerning	21,868	31,120	44,482
AI app sevelopment platforms	6,587	8,416	10,922
AI data	827	3,119	6,440
AI infrastructure	964,960	1,366,360	1,748,212
Total AI spending	1,757,153	2,527,845	3,336,690

מקור הנתונים בטבלה לעיל [4]

נתחי שוק פנימיים בשוק הטכנולוגיה – השוואה בין 2023 לתחזיות ל-2033

	2023	2033
AI	7%	29%
IOT	36%	19%
Blockchain	1%	14%
Electric vehicles	15%	9%
Solar PV	7%	0%
Other	34%	29%
TOTAL	100%	100%
TOTAL in market value	2.5tn	16tn

     מקור הנתונים בטבלה לעיל[5]

כאמור, חלק ניכר מההשקעות הולך לפיתוח ה-LLMs, שמבוססים על למידה עמוקה ועוברים אימונים תכופים על כמויות עצומות של נתונים. השקעות אלה כל כך גדולות והן לא מתורגמות לרווחים מיידיים. OpenAI למשל, אחת המובילות בפיתוח LLMs, צפויה להפסיד כ-14-25[6] מיליארד דולר ב-2026, למרות קצב הכנסות שנתי של יותר מ-20 מיליארד דולר[7] (נכון לינואר 2026 OpenAI דיווחה על קצב הכנסות שנתי של יותר מ-20 מיליארד דולר, ובתחילת מרץ דווח שהקצב עבר רף של 25 מיליארד דולר). זאת בעוד שהערכת השווי שלה זינקה ל-730 מיליארד דולר pre-money[8] לפני גיוס של 110 מיליארד דולר. הפסדי החברה נובעים בעיקר מעלויות אימון המודלים, שדורשים כוח מחשוב עצום ואנרגיה, בעלויות של מאות מיליארדי דולרים.

לעומת זאת, חברות בעלות תשתיות הפצה כמו Apple ומייקרוסופט (שהיא גם אחת מהבעלים של OpenAI) משקיעות ובנוסף גם מנצלות את הפלטפורמות הקיימות שלהן, החשופות לכמות עצומה של לקוחות. מייקרוסופט למשל, שהשקיעה ב-AI למעלה מ-20 מיליארד דולר ומתוכם נתח משמעותי הלך ל-OpenAI, דיווחה על 15 מיליון משלמים ל-Copilot ה-AI שלה[9] (מתוך יותר מ-450 מיליון לקוחות מסחריים של Microsoft 365), שמייצרים run rate גס של הכנסות שנתיות בהיקף של כ-5.4 מיליארד דולר. הדבר מראה כיצד הפצה יכולה להפוך טכנולוגיה לרווחית, גם אם הפיתוח הראשוני יקר. Copilot הוא המיתוג של כל שירותי הצ'אטבוטים הגנרטיביים של מייקרוסופט, הכוללים את מנוע החיפוש (Bing), עוזר ה-coding והצ'אטבוט שלה.

חשוב לציין שרוב החברות אינן רק "בעלות LLM" או "מפיצות". בפועל, רובן יושבות על "כמה שכבות יחד". מייקרוסופט היא לא רק מפיצה. היא גם בעלת ענן, גם בעלת מוצרי קצה ארגוניים, וגם מחזיקה כ־27% מ-OpenAI. Google היא גם בעלת LLM, גם בעלת הפצה מסיבית וגם בעלת תשתית ושבבים משלה.

בעלי ה-LLMs: הפיתוח כמנוע ערך

בעלי ה-LLMs הם למעשה החברות שמפתחות את "המח" של ה-AI. מודל ה-GPT-5 של OpenAI, ה-Gemini 3 של Google או ה-Claude 4 של Anthropic, הם מודלים שמאומנים על היקף נתונים עצום ומסוגלים לבצע משימות מורכבות מאוד.

אם נביט על OpenAI, ניתן לראות כי החברה הגיעה ל-810 מיליון משתמשים שבועיים ב-ChatGPT, ולקצב הכנסות שנתי של יותר מ-20 מיליארד דולר, אך ההשקעות בפיתוח GPT-5 עצומות. רק כ-5% מהמשתמשים משלמים עבור השירות, והחברה צפויה להפסיד ב-2026 כ-14 מיליארד דולר וכן להגיע להפסדים מצטברים של כ-44 מיליארד דולר בין 2023 ל-2028[10]. דויטשה בנק מעריך לחברה FCF שלילי מצטבר של כ-143 מיליארד דולר בין 2024-2029, לפני שהחברה תתחיל להרוויח, הפסד חסר תקדים עבור כל סטארט-אפ[11]. היתרון כאן הוא החדשנות שמגיעה עם LLMs כמו ה-GPT-5, שכן הוא בעל יכולות סופר אינטליגנציה שיכולות לשנות תעשיות שלמות כמו תעשיית הפארמה או הפיננסים.

חשוב לומר שעצם העובדה של-OpenAI יש כבר למעלה מ-810 מיליון משתמשים שבועיים הופך אותה לסוג של חברה בעלת הפצה ולא נטולת הפצה לגמרי. לכן, בעצם היא חלשה מחברות כמו Apple או Google בהפצה מערכתית אך היא ממש לא "אפליקציה בלבד".

לעומת OpenAI, אפשר להסתכל על Google, שמשלבת פיתוח עם הפצה. למודל ה-LLM שלה, Gemini 3, נתח מרשים משוק הצ'אטבוטים ב-2026, ויש לו כ-750 מיליון משתמשים חודשיים[12]. ל-Google יש יתרון תחרותי שמגיע ממוצרים אחרים שלה כמו YouTube, Gmail ו-Android (עם מעל ל-3 מיליארד מכשירים), שכן היא מאמנת את ה-LLM שלה על נתונים אמיתיים. עוד נקודה לזכותה של Google, היא העובדה שיש לה ממש אינטגרציה אנכית רחבה הכוללת גם ייצור שבבים משלה.

Meta, עם Llama, בחרה באסטרטגיה פתוחה יחסית. ה-Llama 4 זמין להורדה חופשית, מה שסייע להפצה רחבה ולאימוץ גלובלי, כולל בשוק הסיני. מצד אחד, השיטה הפיצה את המודל אך מנגד, מודלים פתוחים יכולים להיות מועתקים, מה שמפחית את היתרון התחרותי של החברה.

מפיצי ה-AI: השקעה גם בהפצה כמפתח לרווחיות[13]

מנגד, חברות המתעסקות גם בהפצה מתמקדות בשילוב של ה-AI בפלטפורמות הקיימות שלהן, מה שמאפשר אימוץ רחב יותר שלהן.

Apple במשך תקופה נראתה כמי שמפגרת במרוץ ה-AI, מתחילה להיתפס אחרת. הסיבה המרכזית היא ש-Apple לא חייבת לנצח דרך בניית LLM בעצמה. יש לה יתרון אחר. היא בעלת הפלטפורמה, ובעיקר של ה-iPhone, עם 2.5 מיליארד מכשירים פעילים, ולכן היא יכולה לשלב AI של אחרים באקוסיסטם שלה ולהביא אותו למאות מיליוני משתמשים.

ב-2026 Apple משלמת ל-Google כמיליארד דולר עבור שימוש ב-Gemini לשיפור היכולות של Siri, אך חוסכת מאות מיליארדים בבניית תשתיות ענן. סכום זה נמוך משמעותית ביחס ל-20 מיליארד הדולרים שמשלמת Google ל-Apple כדי להיות מנוע החיפוש ברירת המחדל ב-Safari.

כמו Apple, גם מייקרוסופט מנצלת את ה-Office 365 שלה, עם 450 מיליון המשתמשים להפצת AI דרך ה-Word, ה-Excel וה-Teams. Microsoft 365 Copilot הגיעה ל-15 מיליון מנויים משלמים.
 

בעלי התשתיות: האם עיקר הערך ייצבר דווקא שם?

העלינו השערות כי המנצחים יהיו בעלי ה-LLMs או אלו שהשקיעו בהפצה שלהם, אך ייתכן ויש גם תשובה שלישית. ייתכן בכלל שהמנצחים במרוץ ה-AI לא יהיו אלה או אלה, אלא דווקא ספקי התשתית שעליהם נשען כל האקוסיסטם.

בסופו של דבר, כל מודל מתקדם דורש כוח מחשוב עצום, שבבים ייעודיים, שרתים, קישוריות מהירה, פתרונות אחסון, מערכות קירור ואספקת חשמל בהיקפים חריגים. בעוד שחברות המודלים עדיין שורפות מזומנים ומחפשות מודל עסקי יציב, וספקיות ההפצה עדיין בוחנות כיצד לייצר מה-AI הכנסות משמעותיות, ספקי התשתית נהנים כבר כעת מביקוש מיידי ומהכנסות ברורות. לכן, ייתכן שהשלב הראשון של מהפכת ה-AI מייצר את הרווחים הגדולים ביותר, עוד לפני שיתברר מי יכבוש את המשתמש הסופי.

מי יצבור את עיקר הערך – בעלי התשתיות, המפתחים או המפיצים?

המרוץ ל-AI אינו מרוץ רק למודל החכם ביותר או המהיר ביותר, אלא למי שיצליח ללכוד את עיקר הערך לאורך שרשרת הייצור כולה. בטווח הקצר, ייתכן שדווקא בעלי התשתיות יהיו הראשונים ליהנות מהשמנת. כל מודל מתקדם דורש שבבים, שרתים, אחסון, קישוריות, קירור וחשמל בהיקפים עצומים, ולכן שכבת התשתית כבר נהנית מביקוש ברור ומיידי.

בטווח הבינוני, מפתחי ה-LLMs ככל הנראה ימשיכו להוביל בחדשנות ולדחוף את גבולות היכולת הטכנולוגית, אך יידרשו להוכיח שההשקעות הכבדות אכן יכולות להפוך לרווחיות בת קיימא.

בטווח הארוך, ייתכן שהזוכים הגדולים באמת יהיו דווקא המפיצים. אלו שישלטו בפלטפורמות, בהרגלי השימוש ובנקודת המפגש היומיומית עם המשתמש. אלו שיצליחו להביא את ה-AI לידיים של מיליארדי משתמשים  במהירות ובזול.

חברות בעלות LLMs, ללא הפצה חזקה עשויות להישאר בעלות של טכנולוגיה מרשימה ולהוביל בחדשנות שלה, אך היא תהיה אפליקציה מוגבלת יחסית ביכולתה ללכוד ערך רחב.

לעומתן, חברות כמו Apple ומייקרוסופט, שבנוסף לפיתוח מחזיקות גם בפלטפורמות רחבות וגם בגישה ישירה למאות מיליוני ואף מיליארדי משתמשים, עשויות להיות בעמדה חזקה במיוחד. מנקודת מבט זו, Apple אינה חייבת לנצח באמצעות פיתוח המודל הטוב ביותר. ייתכן שדי בכך שתשלוט בממשק, בהרגלי השימוש ובקשר הישיר עם המשתמש. ההסכם הרב שנתי עם Google לשילוב של Gemini ב-Siri מחזק את מנוף ההפצה שלה, אך הכלכלה של המהלך עדיין לא הוכחה, ולכן בשלב זה מדובר יותר בתזה אסטרטגית מאשר במסקנה. במילים אחרות: ייתכן שהתשתיות ייצרו את הרווחים הראשונים, המודלים ייצרו את החדשנות, אך ההפצה היא זו שתקבע מי ילכוד את עיקר הערך לאורך זמן. ואם זה אכן המצב, אז שוב ברקשייר האת'וויי עשויה להתברר כמי שנמצאת במקום הנכון.

[1] https://www.gartner.com/en/newsroom/press-releases/2026-1-15-gartner-says-worldwide-ai-spending-will-total-2-point-5-trillion-dollars-in-2026