חודש ינואר 2026 היווה המשך ישיר לאופן שבו הסתיימה שנת 2025, כאשר שלל מתיחויות גיאו-פוליטיות נמצאות בעיצומן, אך הדבר לא מעיב על ביצועי מרבית שוקי ההון, ובראשם ישראל, אשר ממשיכים לרשום תשואות נאות.
הביצועים המרשימים נמשכים על אף החששות הגוברים מהאפשרות לקיומה של "בועת AI" ומרמות התמחור הגבוהות שמאפיינות את השווקים, ובדגש על מניות הטכנולוגיה.
ישראל
הבורסה הישראלית המשיכה במומנטום יוצא-הדופן שבו היא נמצאת בשנתיים האחרונות, כאשר המדדים המובילים רשמו במהלך חודש ינואר תשואה של כ- 10%. זאת, למרות הדריכות הגבוהה לקראת האפשרות של תקיפה אמריקאית (או משולבת) באיראן, שהשלכותיה עלולות להוביל לחידוש העימות הישיר בינינו ובין הרפובליקה האיסלמית ובהסתברות לא מבוטלת – אף להסלמה אזורית כוללת.
לא מן הנמנע, כי גם אם המשקיעים סבורים שתקיפה באיראן הינה אירוע בלתי נמנע, הם עסוקים, יותר, בתמחור ה"פירות" שינבעו ממנה, בתקווה לשינוי יסודי במציאות הביטחונית-מדינית, ולחיזוק נוסף של מעמדה של ישראל כמעצמה אזורית, ובמה שיכול להתפתח גם להרחבת הסכמי שלום ונורמליזציה עם מדינות נוספות.
לשמחתנו, אנו מציינים, לראשונה מאז שנת 2014, את העובדה כי אין אף ישראלי, חי או מת, שנמצא בחזקתם של ארגוני הטרור בעזה. זאת, לאחר שהחטוף האחרון, החלל, רס"ר רן גואילי, הושב לקבורה בישראל. בכך, הושגה אחת משלוש המטרות המרכזיות שנקבעו עם תחילת המלחמה - "יצירת התנאים להחזרת החטופים שנחטפו מישראל במתקפת הפתע" – הצלחה משמעותית מאוד של מדינת ישראל, שככל הנראה, מעטים מאוד האמינו בסיכויים להשגתה באופן מלא.
בינואר, חל השינוי המשמעותי ביותר בבורסה המקומית, מזה שנים רבות, בדמות המעבר לשבוע מסחר שמתקיים בימים ב'-ו'. המהלך צפוי להביא להגדלת נפחי המסחר בבורסה בתל-אביב, בעיקר בשל ההקבלה לימי המסחר הנהוגים בבורסות המובילות בעולם, ולצד הפוטנציאל הגלום בהיכללות במדדים בינלאומיים מובילים, דבר שאמור להביא לכניסה של כסף זר, בהיקפים משמעותיים, לניירות ערך בשוק המקומי.
עד כה, מסתמן כי מדובר על מהלך מוצלח, שכן, בהתאם לנתונים שפרסמה הבורסה, מחזור המסחר היומי הממוצע בחודש ינואר 2026 הסתכם בכ- 4.8 מיליארד ש"ח, גבוה בכ- 40% ביחס למחזור היומי הממוצע בשנת 2025. הגידול הגיע, בעיקרו, בשל פעילות מסחר משמעותית שביצעו המשקיעים הזרים בימי שישי, דבר שבא לידי ביטוי בעלייה בשיעור ההשתתפות שלהם, שעמד בימי שישי החודש על כ- 22%, גבוה באופן ניכר משיעור ההשתתפות שאפיין את ימי ראשון בשנת 2025, שעמד על כ- 12% בלבד.
מדד ת"א-ביטוח המשיך להציג תשואות גבוהות, כאשר עלה ב- 9.0% במהלך חודש ינואר לבדו, כשלצידו, המשיך לבלוט גם מדד ת"א בנקים, שרשם עלייה של כ- 7.2%. הדומיננטיות של שני הסקטורים האלו במדדי הדגל של הבורסה המקומית, הביאה לכך שת"א 35 ות"א 125, הניבו החודש תשואה של כ- 10.3% ו- 9.1%, בהתאמה.
ברמת המאקרו, בנק ישראל הודיע[1], באופן מפתיע יחסית, על הפחתת ריבית בשיעור של 0.25%, כך שריבית בנק ישראל עומדת כיום על 4%. נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון, ציין בהודעת הבנק כי הירידה היחסית בסיכון הגיאו-פוליטי בישראל, כמו גם התרומה של ייסוף השקל, תרמו להפחתת לחצי האינפלציה וסייעו בקבלת ההחלטה. מנגד, קיימים לחצים אינפלציוניים פוטנציאליים, שמקורם, בעיקר, המשך העלייה בשכר הממוצע במשק ושוק העבודה שנותר הדוק.
אגרות החוב בבורסה המקומית רשמו חודש מוצלח נוסף, כאשר המדדים המובילים, הן הממשלתיים והן הקונצרניים, הניבו תשואות חיוביות למשקיעים.
אגרות החוב הממשלתיות רשמו עליות על רקע המשך מגמת הירידה בפרמיית הסיכון שמיוחסת לישראל ובזכות הפחתת הריבית המפתיעה עליה הכריז בנק ישראל.
החודש, בלטו פערי התשואה שבין אגרות החוב השקליות לאלו הצמודות, הן באגרות החוב הממשלתיות והן בקונצרניות, כאשר אגרות החוב הצמודות הניבו תשואה נמוכה יותר מאלו השקליות, בעיקר, בשל הירידה שנרשמה בציפיות האינפלציה של המשקיעים בשוק ההון.
במהלך החודש, לא חלו שינויים משמעותיים ברמות ה"מרווחים" של אגרות החוב הקונצרניות, כך שעיקר השינוי ברמות המחירים של אגרות חוב אלו נבע מרמות התשואה הגלומות באגרות החוב הממשלתיות וציפיות האינפלציה.
תשואות – מדדי מניות מובילים בישראל
| מדד | ינואר 2026 |
|---|---|
| ת"א 35 | 10.25% |
| ת"א 125 | 9.07% |
| ת"א 90 | 4.80% |
| ת"א בנקים-5 | 7.16% |
| ת"א – ביטוח | 9.02% |
| ת"א גלובל-בלוטק | 12.01% |
| ת"א SME60 | 5.71% |
| ת"א נדל"ן | 3.35% |
| ת"א צמיחה | 4.57% |
| ת"א נפט וגז | -0.17% |
תשואות – מדדי אג"ח מובילים בישראל
| מדד | ינואר 2026 |
|---|---|
| תל בונד 20 צמודות | 0.29% |
| תל בונד 40 צמודות | 0.29% |
| תל בונד 60 צמודות | 0.28% |
| תל בונד 100 צמודות | 0.28% |
| תל בונד 100 שקלי | 0.90% |
| תל בונד תשואות שקלי | 1.09% |
| קונצרני כללי | 0.51% |
| תל גוב שקלי | 0.95% |
| תל גוב צמודות | 0.16% |
| תל גוב כללי | 0.59% |
ארה"ב
המדדים המובילים בארה"ב פתחו גם את שנת 2026 באופן חיובי, כאשר ה- S&P500 וה- Nasdaq 100 עלו במהלך חודש ינואר, במונחים דולריים, בשיעור של כ- 1.4% ו- 1.2%, בהתאמה.
המשך הייסוף של השקל ביחס לדולר במהלך חודש ינואר, הביא לכך שהמשקיעים במדד ה- S&P500 במסלולים ומכשירים שאינם מנוטרלי מט"ח, רשמו תשואה (שקלית) שלילית של כ- 1.5%. הדבר מדגיש, בשנית, את הסיכון המטבעי, שעלול לשחוק בצורה ניכרת את תשואת המשקיעים, זאת, בדומה לתשואות החסר המשמעותיות שהניבו השקעות אלו ביחס לתשואת המדד, במונחים דולריים, בשנת 2025.
התשואות החיוביות (במונחים דולריים) הגיעו על רקע, ויש שיאמרו, על אף, שלל התרחשויות ואירועים ברמה הגיאו-פוליטית, חלקם בעלי פוטנציאל להשפיע באופן מהותי על השווקים הגלובאליים.
בתחילת החודש, ביצעה ארה"ב מבצע צבאי מפתיע בשטח וונצואלה, במסגרתו נלכד נשיא המדינה, ניקולס מדורו, יחד עם אשתו, והשניים צפויים לעמוד למשפט בארה"ב. ארה"ב מבקשת להביא לשינוי מהותי בהנהגת המדינה הדרום-אמריקאית, שמשתייכת לציר מדינות שכולל את איראן, רוסיה וסין. למהלך עשויה להיות השפעה חיובית גם על מדינת ישראל, לאור העובדה שוונצואלה קיימה קשרים הדוקים עם איראן וחיזבאללה. בנוסף, טלטל המבצע את שוק הנפט העולמי, שכן, לוונצואלה מאגר עתודות הנפט הגדול בעולם, שמוערך בכ-17% מההיצע העולמי. אם כי, ראוי לציין, שחברות הנפט האמריקאיות הגדולות, לפחות בינתיים, הביעו את הסתייגותן מביצוע השקעות עתק , טרם ייצוב המצב במדינה, מה שהוביל לכעס מצד טראמפ.
ייתכן וההצלחה של המבצע ללכידת מדורו סיפקה לנשיא טראמפ ולממשלו "רוח גבית", שכן, הנשיא הודיע במהלך החודש על כוונתו לספח את גרינלנד – מהלך שהוביל למתיחות גבוהה מול מדינות האיחוד האירופי. על רקע המחלוקת, טראמפ הודיע כי בכוונתו להטיל מכסים על המדינות שמתנגדות למהלך, בעוד שאלו, הודיעו מצדן, כי מהלך שכזה יתקל בתגובת נגד, בדמות הטלת מכסים נרחבת על סחורות אמריקאיות. הסאגה הגיעה, לפחות בינתיים, לסיומה, כאשר לאחר מספר ימים בודדים, הודיע הנשיא האמריקאי על הגעה ל"הסכם מסגרת" עקרוני, שכולל הבנות לאופן שיתוף הפעולה הבטחוני באזור ובקשר עם זכויות השימוש במינרלים הנדירים של האי, וזאת – לאחר פגישתו עם המזכיר הכללי של NATO.
ההתרחשויות הרבות לא פסחו על השוק האמריקאי המקומי, כאשר בתחילת החודש נפתחה חקירה כנגד יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, דבר שנתפש כצעד שנוי במחלוקת, בלשון המעטה, בעיקר משום שפאוול נמצא על סף סיום הקדנציה שלו ונוכח העובדה שהדבר מאיים על עצמאות "מוסד הנגידות", ואף כחקירה פוליטית גרידא, שכל מטרתה – הפעלת לחץ על קובעי המדיניות במטרה להביא לירידה בריבית. ניכר, כי הלחצים האמורים לא השיגו את מטרתם, לאור העובדה שהבנק המרכזי החליט להותיר את הריבית על כנה החודש, וזאת, לאחר שלוש הפחתות ריבית רצופות.
לקראת סוף החודש, הודיע טראמפ על מינויו של Kevin Warsh לתפקיד היו"ר, כיורשו של פאוול, החל מחודש יוני.
נתוני המאקרו שפורסמו בארה"ב היו מעורבים, באופן יחסי, כאשר האינפלציה המשיכה להתכנס אל עבר יעדי הבנק המרכזי, אם כי, במתינות רבה. בחודש דצמבר (מדד שמפורסם בינואר) נרשם גידול של 0.3% במדד המחירים לצרכן, מה שהביא לעלייה שנתית בשיעור של 2.7%. אינפלציית הליבה, אינדיקטור חשוב, שמנטרל את השפעתם של מחיר המזון והאנרגיה, שמתאפיינים בתנודתיות רבה, עלתה בשיעור של 0.2% בלבד בחודש דצמבר והסתכמה בעלייה של 2.6% ברמה השנתית, הנמוכה ביותר מאז מרץ 2021.
מנגד, מדד סנטימנט הצרכנים היה חלש, כאשר הוא יורד לרמתו הנמוכה ביותר מאז שנת 2014 – מה שמעמיד סימן שאלה גדולה סביב מצבו של הצרכן האמריקאי וכוח הקנייה שלו.
למרות שרק בחודש נובמבר האחרון חזר הממשל האמריקאי לפעילות תקינה, לאחר שהיה משותק במשך 43 ימים ברציפות, לאור ההשבתה (Shutdown) הארוכה ביותר בהיסטוריה, הביא חוסר ההסכמות המתמשך בין הרפובליקנים והדמוקרטים, להשבתה נוספת בתום חודש ינואר, אם כי חלקית בלבד, וכזו שצפויה, ככל הנראה, להגיע לפתרון כבר בתחילת פברואר. הרקע למחלוקות ב"סיבוב הנוכחי" הינו, בעיקר, רצונם של הדמוקרטים להביא לרפורמה בכל הקשור לאופן הפעילות של סוכנות ICE (Immigration and Customs Enforcement), שסוכניה הרגו במהלך החודש שני אזרחים במינסוטה. מן הסתם, חוסר היציבות והפגיעה בפעילותו הרציפה של הממשל, אינם תורמים לחוסנה של הכלכלה האמריקאית, אך עד כה, השפעתן של ההשבתות על השווקים הייתה, לכל היותר, מוגבלת.
מדד ה- S&P 500 חצה החודש, לראשונה, את רף 7,000 הנקודות, כאשר הבורסה האמריקאית ממשיכה לתגמל, בעיקר, את "טרייד ה- AI" ונגזרותיו, דוגמת חברות השבבים, Data Centers, ספקיות הציוד והאנרגיה הרלוונטיות וכו'. עם זאת "אין רק מנצחים" - בחודש ינואר, נמשכה בעוצמה מגמה שאפיינה את המחצית השנייה של שנת 2025 – ירידות חדות במחירי המניות של חברות התכנה. ניכר, כי המשקיעים חוששים שמהפכת ה- AI תפגע, בראש ובראשונה, בחברת התכנה, כך שהחפיר הטכנולוגי שלהן עומד כעת למבחן. לצד זאת, ההתייעלות הצפויה בכל הקשור להיקפי כוח האדם בארגונים, עשויה להוות איום נוסף על אותן החברות, בדרך של פגיעה במודל העסקי שלהן, שכן, מרביתן, מתמחרות את המוצרים והשירותים שהן מוכרות, לפי כמות המנויים (Seats) אצל הלקוח, במסגרת המודל הפופולארי של "תכנה כשירות" – Software as a Service (SaaS).
החודש, חלו תנודות משמעותיות גם במחירי נכסים שאינם נמנים ומוזכרים בדרך קבע בסקירות מסוג זה - וביניהם, סחורות, דוגמת הזהב והכסף. אלו, נהנו מרצף עליות חסר תקדים, בעיקר על רקע המצב הגיאו-פוליטי הגלובאלי והתפישה כי נכסים מסוג זה מספקים מעין "חוף מבטחים" עבור המשקיעים בעתות של חוסר וודאות. לתפישה זו נוספה מגמה שהולכת ומתחזקת, ולפיה, בנקים מרכזיים ברחבי העולם, מפחיתים את תלותם בדולר האמריקאי, ופונים לרכישת נכסים שונים, דוגמת מתכות, כחלופה אליו. עם זאת, חודש ינואר המחיש עד כמה נכסים אלו יכולים להיות תנודתיים, כאשר ביום מסחר אחד, איבדו הכסף והזהב כ- 31% ו- 11% מערכם, בהתאמה.
ירידה חדה נרשמה גם בערכו של ה- Bitcoin, כאשר זה חצה, כלפי מטה, את רף 80 אלף הדולר, מה שהביא אותו לירידה של כ- 11% במהלך ינואר.
תשואות – מדדי מניות מובילים בחו"ל
| מדד | ינואר 2026 |
|---|---|
| S&P 500 | 1.37% |
| Nasdaq 100 | 1.20% |
| Dow Jones | 1.73% |
| Russell 2000 | 5.31% |
| DAX 40 | 0.20% |
| FTSE 100 | 2.94% |
| CAC 40 | -0.28% |
| Euro Stoxx 50 | 2.70% |
| Nikkei 225 | 5.93% |
| Shanghai | 3.76% |
סיכום
החודש הראשון של שנת 2026 היווה המשך ישיר של המגמות המרכזיות שאפיינו את 2025 – ובראשן, ההשלכות וחוסר הוודאות שנלווית לאירועים שמתרחשים ברמה הגיאו-פוליטית על הכלכלה והשווקים.
בעוד שרמות הסיכון והמתיחויות בחלקים לא מבוטלים ברחבי הגלובס עדיין גבוהות, ניכר כי הדבר לא משפיע, לפחות בינתיים, על רמות התמחור הגבוהות, באופן יחסי, בשווקים הפיננסיים, הן בישראל והן בארה"ב.
השינויים במצב הבטחוני והמדיני בישראל, כמו גם מהפכת ה- AI שמקבלת ביטוי בעיקר בשוק האמריקאי, הינם תהליכים חיוביים ומבורכים, שהשפעתם על השווקים הינה חיובית, כפי שבא לידי ביטוי בביצועי הבורסות השונות בשנתיים-שלוש האחרונות. עם זאת, כדאי להזכיר, מבלי להתיימר ולנסות לתזמן את השווקים, כי תשואות אלו היו גבוהות באופן ניכר מהתשואות הממוצעות ההיסטוריות שמאפיינות את שוקי המניות, ולהבין כי היכולת לייצרן לאורך זמן רב ובעקביות, איננה ברת-קיימא.
בהתאם, סביר להניח כי רמת התנודתיות בשווקים, תיוותר גבוהה.
[1] https://www.boi.org.il/publications/pressreleases/05-01-25/
כל הזכויות שמורות ©
הכותב, יריב מדר, הינו אסטרטג ההשקעות בקבוצת ילין לפידות ("ילין לפידות").
אין לראות בסקירה ו/או בתוכנה משום שיווק/ייעוץ השקעות/שיווק פנסיוני או תחליף לכזה. סקירה זו בוצעה בהסתמך על מידע פומבי וגלוי לציבור ועשויה להתבסס על נתונים שפותחו על ידי אנליסטים עובדי קבוצת ילין לפידות ומקורות אחרים הנחשבים מהימנים ומבלי להתחייב על ביצוע בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנות המידע. מובן שמידע צופה פני עתיד אינו מהווה עובדה והוא מבוסס רק על הערכות סובייקטיביות של הכותב ע"פ המידע שנמצא לפניו. מידע צופה פני עתיד הוא אינו ודאי ועלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין ההערכות המובאות במידע הכלול בסקירה לבין התוצאות בפועל. הכותב אינו מתחייב לעדכן או לשנות את הסקירה הנ"ל עם וככל שיתפרסמו נתונים חדשים. המידע המוצג בסקירה, הינו חומר מסייע בלבד ואין לראות במידע זה כמידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים בני"ע ו/או בנכסים הפיננסים אם וככל שהם מוזכרים בה. יובהר כי אין במידע המובא בסקירה לעיל כדי לבסס החלטת השקעה והמידע מועבר לצורך התרשמות כללית בלבד. אין באמור כדי להוות תחליף לייעוץ השקעות או ייעוץ פנסיוני בידי בעל רישיון עפ"י דין, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. חברות מקבוצת ילין לפידות ו/או נושאי המשרה שלהן ו/או מנהליהן ו/או עובדיהן ו/או מי מטעמן עשויים, בהתאם למגבלות הדין, לרכוש ו/או למכור ו/או להחזיק ו/או להתעניין בביצוע עסקאות בניירות הערך הנסקרים, הן עבור עצמם והן עבור נכסים פיננסים או פנסיוניים המנוהלים בידי קבוצת ילין לפידות (לרבות קרנות נאמנות ו/או קופות גמל המנוהלות בידי הקבוצה) וכן עשויים לרכוש ו/או למכור ו/או לבצע עסקאות בניירות הערך הכלולים בסקירה עבור תיקי השקעות המנוהלים על ידי ילין לפידות ניהול תיקי השקעות בע"מ, העוסקת בניהול תיקי השקעות ובשיווק השקעות. חברות מקבוצת ילין לפידות מחזיקות ו/או עשויות להחזיק ו/או למכור במסגרת פעילותן השוטפת, ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים של החברות הנסקרות, והן עשויות לקיים קשרים עסקיים נרחבים ומגוונים עם החברות הנסקרות, למועד מסמך זה ו/או במועדים אחרים, הכל כמפורט לעיל ובין היתר משום כך ולאור האמור לעיל עשוי להיות לחברות מקבוצת ילין לפידות ו/או למי מטעמן עניין אישי בנכסים ו/או בחברות ו/או בניירות הערך המוזכרים בסקירה. חברות מקבוצת ילין לפידות ו/או נושאי המשרה שלהן ו/או מנהליהן ו/או עובדיהן ו/או מי מטעמן אינם לוקחים על עצמם כל אחריות שהיא לכל הפסד ישיר או נסיבתי הנובע משימוש בסקירה זאת. אין באמור התחייבות להשגת תשואה כלשהי. אין בתשואות העבר כדי להבטיח תשואות דומות בעתיד.
