שוק קרנות הריט האמריקאי הוא שוק ענק המהווה אפיק השקעה מקובל מאוד בקרב יחידים ובקרב משקיעים מוסדיים גלובליים, ובייחוד אצל אלו האמריקאיים. מניות הריטים נמצאות במדדים גדולים רבים וביניהם מדדים ייעודיים עבור שוק הריט וגם במדדים כמו ה-S&P500, בו מצויות יותר מ-28 קרנות ריט. כיום, קרנות ריט בארה"ב מחזיקות יותר מ-4 טריליון דולר של נדל"ן (בכ-580,000 נכסים שונים)[1], כאשר הציבוריות שביניהן מחזיקות בנכסים בשווי של כ-2.5 טריליון דולר. לריטים הנסחרים בארה"ב כיום שווי שוק כולל של יותר מ-1.3 טריליון דולר (ורק ב-2023 הם חילקו דיבידנדים בהיקף של כ-110.8 מיליארד דולר). הקרנות הלא סחירות בארה"ב, מחזיקות בכ-38% מהנכסים אשר מנוהלים בידי קרנות ריט. השוק מורכב מקרנות ריט סחירות, אשר ניתן לצאת מההשקעה בהן ע"י מכירת מניות הקרן בבורסה (שכן לרובן אין מועד בו הקרן מתחייבת לסיים את חיי הקרן, בניגוד לקרנות פרטיות), וכן מקרנות לא סחירות אשר מעבר להמתנה לסיום חיי הקרן בכדי לקבל בחזרה את כספי ההשקעה, לחלקן קיימת גם אפשרות יציאה במהלך חיי הקרן, בדרך כלל בהתאם למודל ה-NAV שמפרסמת הקרן.
קרן BREIT (הסגורה והלא נסחרת) של בלקסטון, חברת ניהול הנכסים האלטרנטיביים הגדולה בעולם, הינה קרן ריט והיא אחד מכלי הדגל להשקעה שמציעה בלקסטון. ה-BREIT שהושקה ב-2017 זכתה לתשומת לב משמעותית מצד משקיעים מוסדיים וקמעונאיים כאחד, הודות למבנה החדשני שלה, המספק נוחות למגוון סוגי משקיעים, גם לכאלו שחוששים ממשך השקעה ארוך מבלי יכולת להיפגש עם הכסף בטווח הקצר. הקרן מתמקדת בהשקעה בנכסי נדל"ן מניב איכותיים להשקעה ממגוון של סקטורים (משרדים, מגורים, תעשייה, מסחר ואף חובות לחברות נדל"ן), המייצרים תזרימי מזומנים יציבים, אך מציעה אפשרות לנזילות בשוק בלתי נזיל זה – באפשרות זו נתמקד במאמר זה.
כיום, הרכב נכסי הנדל"ן של הקרן (כ-4,800 נכסים שונים) מתחלק כך ש-87%[2] מהם בתחומי הדיור להשכרה, הדאטה סנטרים והנכסים התעשייתיים, הנחשבים יציבים וסולידיים באופן יחסי ליתר סקטורי הנדל"ן המניב הקיימים. הקרן הגדילה מאוד את נתח ההחזקה שלה בתחום הדאטה סנטרים הצומח ונמנעה מרכישה של משרדים ומרכזים מסחריים. הקרן לא מתכוונת לשנות את הרכב הנכסים.
להלן ההתפלגות:
- 25% נכסים תעשייתיים
- 23% נכסי מולטיפמלי
- 11% מגורי סטודנטים
- 10% נכסי סינגלפמלי
- 8% דיור מוזל
- 10% דאטה סנטרים
- 13% אחרים (מתוכם 6% חוב לנדל"ן)
עיקר הפעילות של הקרן (כ-68% ממנה) מתבצעת ב-Sunbelt Markets ובולטת ב-4 מדינות – 8% בנבאדה, 10% בטקסס, 14% בפלורידה ו-11% בג'ורג'יה. שיעור התפוסה הממוצע בנכסי החברה הינו כ-94% ושיעור המינוף של החברה, בהתאם להערכות השווי שהיא מפרסמת, הינו כ-48%.
אחד המאפיינים הבולטים של קרן BREIT, אשר הינה קרן שאינה סחירה בבורסה, הוא כאמור מנגנון הנזילות שלה (המוגדר לדבריה – Semi Liquid Structure[3], שמבדיל אותה מקרנות נדל"ן מסורתיות אשר בדרך כלל, מספקות השקעות לטווח ארוך, ללא יכולת משיכת הכסף במהלך תקופת ההשקעה, עד למועד המימוש של הקרן. לעומת זאת, BREIT מציעה תוכנית פדיון המאפשרת למשקיעים למכור בחזרה את חלקם בקרן, לפי השווי הנכסי הנקי של הקרן – NAV (שווי נכסי הקרן, בניכוי שווי התחייבויות הקרן). יחד עם זאת, גובה המשיכה המקסימלי מהקרן בכל רבעון מוגבל כך שלא יהיה אפשר "לרוקן" את הקרן במהירות. המשקיעים ב-BREIT יכולים לפדות עד 2% מה-NAV של הקרן מדי חודש או עד 5% מה-NAV מדי רבעון.
מבנה זה הופך את BREIT לאטרקטיבי לכאורה עבור משקיעים המחפשים הן את היתרונות של חשיפה לנדל"ן והן את המסלול לנזילות. הדבר מקל במיוחד על משקיעים פרטיים שדואגים לצורך שלהם לנזילות יותר מגופים מוסדיים אשר מסוגלים לצאת להרפתקאות ארוכות טווח.
המבנה האטרקטיבי לכאורה של מנגנון ההנזלה של ההשקעה עלול להיות גם עקב אכילס שלה, וזאת במיוחד בתקופות משבר, בהן לא ברור עד כמה השערוכים של הנכסים ב-NAV תואמים את המציאות. הדבר מאפשר למשקיעים לצאת לפי NAV המוערך גבוה יחסית, וזאת על חשבון המשקיעים שלא משכו את כספם. הדבר דומה למה שקורה בשוק הגמל והפנסיה אצלנו, בתקופות משבר בבורסה, בהן יש משיכות כספים רבות, מתיקים המחזיקים נכסים אלטרנטיביים אשר אינם משוערכים בזמן – נעשית למעשה "גניבת" כספים מצד המשקיעים היוצאים, על חשבון אלו שנשארים לקוחות של הגוף המוסדי. במאמרים שפרסם יאיר לפידות בשנים קודמות, הוא הזהיר מפני פרצת שערוכי הנכסים הלא סחירים והשלכותיה הפוטנציאליות בדבר "גניבת זכויות" בין עמית לעמית במצב של משבר בשווקים.
בסוף מגפת הקורונה ובתקופת עליית הריבית היה ניתן לראות כי קרה מקרה מעניין בקרן BREIT. לדברי הקרן, החשיפה שלה למגזרים כמו נכסים תעשייתיים, לוגיסטיקה ודיור למגורים, סייעה לה לשמור על יציבות ואף לצמוח ב-NAV שלה. משקיעים רבים שחשבו שהדבר אינו הגיוני בהתחשב במצב העולם בו היה נתון השוק, והירידות החדות שחלו בכל מגזרי שוק הריטים הסחירים בבורסה, החליטו למשוך את הכסף ולשים את ידיהם על המזומנים, לאור המחיר "הטוב" בשילוב החששות שלהם לגבי המשך מצב שוק הנדל"ן המניב. נדגיש שכאמור, מניות של קרנות נדל"ן אחרות, הנסחרות בבורסה, ירדו באותה תקופה בצורה חדה, בהתאם לירידה בשווקי המניות.
באוקטובר 2022, BREIT קיבלה 1.8 מיליארד דולר בבקשות פדיון (כ-2.7% מה-NAV שלה), ולאחר מכן, בנובמבר ובדצמבר, הגיעו בקשות נוספות החורגות מהמגבלה הרבעונית. כתגובה, בלקסטון הגבילה את המשיכות מהקרן, שה-NAV שלה הוערך נכון ליום 30.10.22 בכ-69.47 מיליארד דולר והוכיחה למשקיעים שהנזילות שהיא הבטיחה להם אינה באמת מובטחת. יש לציין כי מהדוחות של הקרן עולה כי נכון לאותו מועד היו לקרן מזומנים בהיקף של כ-2.7 מיליארד דולר בקופה ועוד מזומנים מוגבלים בהיקף של כ-1.2 מיליארד דולר.
באותו מקרה, בנובמבר 2022, בלקסטון אישרה רק 43% מבקשות הפדיון מקרן BREIT שלה (כ-1.3 מיליארד דולר), וכן הודיעה כי בחודש זה תאפשר למשקיעים לפדות רק כ-0.3% מה-NAV שלה. כתוצאה מכך, מניות בלקסטון ירדו בכ-8%. כ-70% מבקשות הפדיון הגיעו מאסיה, מדובר בנתח גדול מאוד מבקשות הפדיון, במיוחד בהתחשב בכך שנתח המשקיעים שאינם אמריקאים בקרן היווה כ-20% מסך המשקיעים של BREIT.
בפברואר 2024, אז ה-NAV של הקרן עמד על כ-60 מיליארד דולר (וכיום ה-NAV האחרון שפורסם, נכון ל-31.8.2024, הינו כ-55.5 מיליארד דולר), פרסמה BREIT, כי לראשונה מאז סוף 2022, היא הצליחה למלא את כל בקשות המשיכה החודשיות של משקיעיה, שעמדו על 961 מיליון דולר (ירדו מ-1.3 מיליארד דולר בינואר 2024). המגבלה בפברואר עמדה על 1.1-1.2 מיליארד דולר. למעשה, מנובמבר 2022 ועד לפברואר 2024 בקשות המשיכה מהקרן חרגו מהמגבלות החודשיות ובמהלך תקופה זו BREIT שילמה למשקיעיה למעלה מ-15 מיליארד דולר. גם במרץ 2024 עמדה הקרן בכל בקשות המשיכה. לאחר מכן שוב הגיעה הקרן למצב בו הבקשות למשיכה עלו על סף ההגבלות, כמו למשל ביוני האחרון.
שוק הריטים האמריקאי כולו חווה אתגרים משמעותיים מאז סוף 2022. אתגרים אלו היו מונעים בעיקר מעליות הריבית שפקדו את העולם והביאו בסופו של דבר גם לירידה במחירי המניות של קרנות הריט הסחירות. העלייה בריבית הביאה לירידה בשווי הנכסים, בשילוב עם התייקרות בהוצאות המימון. בשנת 2022 קרנות הריט ספגו את הביצועים הגרועים ביותר מאז המשבר של 2008, עם ירידה ממוצעת כוללת של כ-25% (וחלק מהריטים הצביעו גם על ירידות של למעלה מ-30%) במדד Dow Jones Equity All REIT. יש לציין כי ברמה התפעולית מניות הריט לא הראו על חולשה אלא על עלייה במדד ה-FFO, והדבר עמד בניגוד מוחלט לביצועי המניות. דו"חות ה-NAV שפרסמה BREIT בתקופה זו[4], לא הקבילו למתחולל בשוק והצביעו לכאורה על יציבות יחסית בשווי ועל פחות תנודתיות. דו"חות ה-NAV ש-BREIT פרסמה לא הציגו ירידות מהירות כמו שהראו הריטים הנסחרים, וזאת למרות שגם הערכות רחבות שפורסמו באותה עת על שווקי הנדל"ן השונים הצביעו על ירידות.
בניגוד ל-BREIT, שסיפקה למשקיעיה בתקופה זו נזילות מוגבלת ביותר, למרות מגבלות ההנזלה שלה (מה שיצר חשדנות לגבי הערך האמיתי של נכסי הבסיס שלה), הקרנות הסחירות סיפקו למשקיעים גם בתקופה זו נזילות מלאה, אך כמובן במחיר נמוך יותר ובתנודתיות גבוהה, בהתאם לשוק הסחיר.
קיימות קרנות ריט נוספות אשר מניותיהן אינן נסחרות בבורסה ואשר מציעות מנגנון הנזלה דומה לזה שמציעה BREIT של בלקסטון, לפי NAV, בתנאים מסוימים. ביניהן ניתן לראות את קרן SREIT של סטארווד שהוקמה ב-2018 (אשר חוותה גם היא עלייה בבקשות לפדיון בסוף 2022), את קרן הריט של גריפין קפיטל, את קרן הריט של CIM group, את קרן הריט של Nuveen Real Estate ואת קרן הריט של Hines real estate. כל הקרנות שהזכרנו מאפשרות פדיון לפי NAV עם מגבלות חודשיות ורבעוניות, רובן עם מגבלות דומות מאוד לשל BREIT (באזור עד 5% מה-NAV ברבעון ועד 2% מה-NAV בחודש) ואף עם יכולת השעיה של ההנזלה על סמך שיקולי נזילות ושיקולי מצב השוק.
לאחר האירועים סביב BREIT בסוף 2022, כאשר הקרן חוותה זינוק בבקשות לפדיון ונאלצה להגביל משיכות, הושפע השוק הרחב יותר של קרנות ריט לא נסחרות עם אפשרויות פדיון מבוססות NAV. מגמת ההשקעות בקרנות ריט אמריקאיות לא נסחרות, כמו BREIT של בלקסטון וקרנות דומות לה, השתנתה מאז 2022 והואטה באופן משמעותי .
בשנת 2023 נראו סימנים להתאוששות, במיוחד ברבעון האחרון[5], לאור האטה בעליית הריבית, ומניות הריטים הסחירים הציגו התאוששות עם תשואה ממוצעת כוללת של כ-17.9% ברבעון האחרון, והובילו על ה-S&P500 שהניב ברבעון זה תשואה של 11.7% (יש לציין שזה הגיע לאחר שברבעון 3 סקטור הריטים הציג תשואה ממוצעת שלילית של 8.4%). חשוב לציין כי קיימת שונות בין הסקטורים השונים וכי ריטים למגורים הראו יותר יציבות מאחרים. הרבעון הרביעי החזק הביא לתשואה שנתית כוללת של 11.3% עבור סקטור הריטים (שהציג פיגור כללי אחרי מדד ה-S&P500 בשנה זו, אשר הציג תשואה של 26.3%). בתקופה זו דו"חות ה-NAV של BREITת שהציגו יציבות יחסית ב-2022, המשיכו להראות יציבות והפעם בעת העליות, העלייה שהציגו בשערוכי הנכסים הייתה סולידית באופן יחסי.
יש לציין כי לפי מדד Dow Jones Equity All REIT ולפי מדד FTSE Nareit all equity REITs, מחירי מניות הריטים הסחירות (בממוצע), שהתאוששו מאוד מאז סוף 2022, עדיין לא חזרו למחירי השיא של ינואר 2022.
לדברי BREIT[6], מהקמתה ב-2017, הקרן החזיקה למשקיעים למעלה מ-15 מיליארד דולר, התשואה השנתית הממוצעת שהיא הניבה למשקיעיה עם מניות CLASS 1 (לחברה 4 סוגי מניות), לאחר עמלות, הייתה כ-10.2% (עד לרבעון השני ב-2024), היא הניבה ביצועים טובים פי 2 מקרנות הריט הנסחרות וב-2023 לדבריה, היו לה ביצועים טובים משל כל קרנות הריט הלא נסחרות.
להלן התשואות שסיפקה BREIT למשקיעיה מדי שנה:
- 2017 – 10.66%
- 2018 – 8.33%
- 2019 – 12.22%
- 2020 – 6.92%
- 2021 – 30.19%
- 2022 – 8.44%
- 2023 – (0.5%)
- Q2 2024 YTD – 2.4%
יחד עם זאת, הבקשות למשיכת הכספים הרבות מ-BREIT, מ-SREIT ומריטים נוספים בסוף 2022, עוררו דאגה בכל הסקטור. העלייה החדה בבקשות הפדיון שיקפה את חששות המשקיעים משוק הנדל"ן, מהאינפלציה, מהריבית הגבוהה שעלתה וכן משערוכי יתר בקרנות הריט הללו, ביחס לשוק. תשואות האג"ח עלו, וחלק מהמשקיעים העבירו כספים מהשקעותיהם בקרנות ריט, אליהן. חששות הנזילות הובילו להתנהגות שמרנית יותר מצד משקיעים, שביקשו להבטיח שהם יוכלו להנזיל פוזיציות במידת הצורך.
המשקיעים שדמיינו לעצמם כי השקעה בקרן כמו BREIT או SREIT הינה השקעה יחסית נזילה, הבינו שהנזילות המובטחת אינה באמת מובטחת וחלקם עבר לאמצעי השקעה נזילים יותר, כמו ריטים אשר מניותיהן נסחרות בבורסה. למעשה השאיפה לנזילות מיידית, שהיא זו שפיתתה אותם להשקיע בקרנות הניתנות לפדיון לפי NAV מלכתחילה, הובילה אותם לצאת מקרנות אלו, לטובת השקעות גמישות יותר קצרות יותר. אירועי סוף 2022 לא רק גרמו ליציאות משקיעים אלא גם להאטה בכניסתם של משקיעים חדשים לקנות מסוג זה. יציאות הכספים וההאטה בכניסת כספים, אילצו את מנהלי ההשקעות בקרנות אלו לייצר אסטרטגיות חדשות לניהול מזומנים הכוללות שמירה על נזילות ועל קווי אשראי לעמוד בדרישות הפדיון. קרנות רבות החלו להתמקד יותר בנכסים המייצרים תזרים עקבי ובכאלו שעמידים יותר בפני שפל כלכלי.
במאי האחרון פורסם[7] כי קרן SREIT של סטארווד, אשר אינה נסחרת בבורסה ואשר תיק ההשקעות שלה דומה לשל BREIT וכולל נכסים תעשייתיים, מרלו"גים ונכסי מולטיפמלי, מתמודדת עם מחנק נזילות עקב בקשות גדולות למשיכת כספים מהקרן וכי היא עשויה להישאר ללא מזומנים עד לסוף 2024. פורסם כי הקרן שוקלת מכירה של נכסים כדי לעמוד בהנזלה הגבוהה שמתרחשת בה. עד לחודש מאי, תכנית ההנזלה של SREIT הייתה דומה לשל BREIT – עד ל-2% מה-NAV לחודש ועד ל-5% מה-NAV לרבעון[8]. החל ממאי, סטארווד צמצמה, לאור המצב, את יכולת ההנזלה של המשקיעים בקרן וכעת ניתן לפדות עד 0.33% מה-NAV לחודש ועד 1% מה-NAV לרבעון.
יש לציין כי למרות מגבלות הפדיון, אשר בחלק מקרנות הריט גם ניתנות לשינוי במהלך חיי הקרן, ריטים אשר מניותיהן אינן סחירות, המציעים למשקיעים אפשרות הנזלה מבוססת NAV, נותרו פופולריים בארה"ב. בעוד שחלק מהמשקיעים נסוגו, עדיין קיימים כאלו שרואים במגזר הנדל"ן כזה המציע להם גידור מפני אינפלציה וממשיכים לחפש הכנסה יציבה מנדל"ן מניב איכותי ומפוזר, ובמיוחד מתחומי הדיור והלוגיסטיקה אשר נחשבים לסולידיים.
הנקודה המעניינת והחשובה במאמר היא העובדה שנכסי הבסיס בקרנות הסחירות ובקרנות הלא סחירות הם זהים והם נדל"ן מניב (מסקטורים שונים כמובן). עם זאת, ולמרות ששווי הנדל"ן המניב מתנהג בצורה שאינה מושפעת מסוג הקרן שמחזיקה אותו (סחירה או פרטית), נמצא שהשוויים והביצועים של קרנות סחירות שונים מאלו של קרנות פרטיות בממוצע. מהשוואת שערוכי הנכסים הלא סחירים לאורך זמן (ראו להלן טבלת ריבית להשערות של BREIT), עם התמקדות בריטים המתמחים באותו ורטיקל מניבים, ניתן לראות כי במהלך 10-20 השנים האחרונות, לפי מדד FTSE Nareit All REITs, הריטים הנסחרים הניבו תשואה שנתית ממוצעת של כ-9%, זאת כאשר בתוך התקופה הנמדדת נכללו גם תקופות משבר בהן מניות הריטים ירדו משמעותית (כדוגמת המשבר הכלכלי של 2008 ומגפת הקורונה) ומנגד נכללות בתקופה גם תקופות התאוששות ממשברים, בהן חוו הריטים הסחירים עליות נאות. באותן תקופות, קרנות הריט הפרטיות הניבו תשואה שנתית ממוצעת נמוכה יותר, של כ-7% (יש לציין כי קרנות הריט הפרטיות גובות דמי ניהול גבוהים יותר בממוצע ממקבילותיהן הסחירות). הן חוו ירידות נמוכות יותר בביצועים בתקופות המשבר וכן עליות מתונות יותר בתקופות ההתאוששות. כל זאת לאור העובדה שהן בעלות תנודתיות פחותה יותר שכן הן נשענות על הערכות שווי תקופתיות ועל שערוכים תקופתיים ולא על מחירי השוק. כמובן שמדובר כאן בממוצעים ולא בביצועים של קרן ספציפית, והיו קרנות שהציגו ביצועים מוצלחים. אך מנתונים אלו ניתן להסיק כי השוק הלא סחיר מציג תמונה מעוותת (למעט ההפרש בדמי הניהול). במילים אחרות, לא סביר שהוא יתנהג אחרת מהשוק הסחיר, שכן נכסי הבסיס הם אותם נכסים. מי שמחליט להשקיע בקרנות הלא סחירות, אשר מעניקות אפשרות יציאה במהלך הדרך לפי מודל NAV, צריך לקחת בחשבון שבמצבי משבר, ככל שהוא יבחר להישאר מושקע בקרן, היוצאים ממנה עשויים למשוך כספים אשר שייכים לו ושלא יהיה ניתן להשיבם.
נחזור אל BREIT כדי להדגים את השערוכים המעודנים שהקרן השתמשה בהם, ביחס למה שהתרחש בשוק קרנות הריט הסחירות. ניתן לראות בריכוז של השינויים בשיעורי הריבית לשערוך הנכסים של קרן BREIT, עד כמה השינויים מדי חודש הם מינוריים, זאת גם בחודשים בהם היו ירידות חדות בשוויי קרנות הריט הסחירות. לא היה שינוי משמעותי אמיתי ב-NOI מנכסי הקרנות ועל כן, כדי ליצור קורלציה בין BREIT לקרנות הסחירות, היה על הקרן "לתקן" את הריבית לשערוך הנכסים בחדות.
|
|
|
Discount Rate |
|
|||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|
|
NAV |
Rental housing |
Industrial |
Net Lease |
Hospitality |
Data Centers |
Self Storage |
Office |
Retail |
|
|
31/08/2024 |
55,542,859 |
7.3% |
7.5% |
7.0% |
10.6% |
7.6% |
8.0% |
7.1% |
7.7% |
|
|
31/07/2024 |
55,950,892 |
7.3% |
7.5% |
7.0% |
10.6% |
7.6% |
8.0% |
7.1% |
7.7% |
|
|
30/06/2024 |
56,677,484 |
7.3% |
7.5% |
7.2% |
10.5% |
7.5% |
8.0% |
7.0% |
7.7% |
|
|
31/05/2024 |
57,333,598 |
7.3% |
7.5% |
7.2% |
10.4% |
7.5% |
8.0% |
6.9% |
7.7% |
|
|
30/04/2024 |
58,770,448 |
7.2% |
7.5% |
7.2% |
10.4% |
7.5% |
7.9% |
6.9% |
7.7% |
|
|
31/03/2024 |
59,261,717 |
7.2% |
7.5% |
7.2% |
10.3% |
7.5% |
7.9% |
6.9% |
7.7% |
|
|
29/02/2024 |
59,535,306 |
7.2% |
7.5% |
7.4% |
10.2% |
7.5% |
7.8% |
6.9% |
7.7% |
|
|
31/01/2024 |
60,077,059 |
7.2% |
7.5% |
7.4% |
10.2% |
7.3% |
7.7% |
6.9% |
7.5% |
|
|
31/12/2023 |
60,741,756 |
7.1% |
7.5% |
7.4% |
10.1% |
7.3% |
7.6% |
6.9% |
7.4% |
|
|
30/11/2023 |
62,015,128 |
7.1% |
7.5% |
7.4% |
10.0% |
7.3% |
7.6% |
6.9% |
7.4% |
|
|
31/10/2023 |
64,177,825 |
7.1% |
7.4% |
7.4% |
10.0% |
7.4% |
7.6% |
6.9% |
7.4% |
|
|
30/09/2023 |
65,963,782 |
7.0% |
7.3% |
7.2% |
9.9% |
7.4% |
7.5% |
6.8% |
7.3% |
|
|
31/08/2023 |
66,664,091 |
7.0% |
7.3% |
7.2% |
9.9% |
7.4% |
7.1% |
6.8% |
7.2% |
|
|
31/07/2023 |
67,317,558 |
7.0% |
7.1% |
7.2% |
9.8% |
7.4% |
7.1% |
6.9% |
7.2% |
|
|
30/06/2023 |
67,759,048 |
7.0% |
7.1% |
7.2% |
9.8% |
7.4% |
7.0% |
6.9% |
7.2% |
|
|
31/05/2023 |
67,709,866 |
7.0% |
7.1% |
7.2% |
9.8% |
7.4% |
7.2% |
6.9% |
7.2% |
|
|
30/04/2023 |
68,601,506 |
7.0% |
7.0% |
7.1% |
9.7% |
7.4% |
7.2% |
6.8% |
7.2% |
|
|
31/03/2023 |
69,741,528 |
7.0% |
7.0% |
7.1% |
9.7% |
7.4% |
7.1% |
6.8% |
7.2% |
|
|
28/02/2023 |
70,488,833 |
7.0% |
7.0% |
7.1% |
9.6% |
7.4% |
7.1% |
6.8% |
7.2% |
|
|
31/01/2023 |
71,267,250 |
7.0% |
6.7% |
6.8% |
9.6% |
7.3% |
7.1% |
6.7% |
7.1% |
|
|
31/12/2022 |
68,524,356 |
7.0% |
6.8% |
6.8% |
9.5% |
7.3% |
7.1% |
6.6% |
7.1% |
|
|
30/11/2022 |
67,961,108 |
7.0% |
6.8% |
6.8% |
9.5% |
7.2% |
7.1% |
6.6% |
7.1% |
|
|
31/10/2022 |
69,470,631 |
6.9% |
6.8% |
6.9% |
9.4% |
7.2% |
7.1% |
6.6% |
7.1% |
|
|
30/09/2022 |
70,388,246 |
6.8% |
6.7% |
6.9% |
9.4% |
7.2% |
7.1% |
6.5% |
7.0% |
|
הנתונים בגרף נלקחו מהדו"חות הכספיים של BREIT[9]
כל הזכויות שמורות ©
הכותבת הינה סמנכ"לית מחקר בקבוצת ילין לפידות ("ילין לפידות"). אין לראות בסקירה ו/או בתוכנה משום שיווק/ייעוץ השקעות/שיווק פנסיוני או תחליף לכזה. סקירה זו בוצעה בהסתמך על מידע פומבי וגלוי לציבור ועשויה להתבסס על נתונים שפותחו על ידי אנליסטים עובדי קבוצת ילין לפידות ומקורות אחרים הנחשבים מהימנים ומבלי להתחייב על ביצוע בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנות המידע. מובן שמידע צופה פני עתיד אינו מהווה עובדה והוא מבוסס רק על הערכות סובייקטיביות של הכותב ע"פ המידע שנמצא לפניו. מידע צופה פני עתיד הוא אינו ודאי ועלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין ההערכות המובאות במידע הכלול בסקירה לבין התוצאות בפועל. הכותב אינו מתחייב לעדכן או לשנות את הסקירה הנ"ל עם וככל שיתפרסמו נתונים חדשים. המידע המוצג בסקירה, הינו חומר מסייע בלבד ואין לראות במידע זה כמידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים בני"ע ו/או בנכסים הפיננסים אם וככל שהם מוזכרים בה. אין באמור כדי להוות תחליף לייעוץ השקעות או ייעוץ פנסיוני בידי בעל רישיון עפ"י דין, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. חברות מקבוצת ילין לפידות ו/או נושאי המשרה שלהן ו/או מנהליהן ו/או עובדיהן ו/או מי מטעמן עשויים, בהתאם למגבלות הדין, לרכוש ו/או למכור ו/או להחזיק ו/או להתעניין בביצוע עסקאות בניירות הערך הנסקרים, הן עבור עצמם והן עבור נכסים פיננסים או פנסיוניים המנוהלים בידי קבוצת ילין לפידות (לרבות קרנות נאמנות ו/או קופות גמל המנוהלות בידי הקבוצה) וכן עשויים לרכוש ו/או למכור ו/או לבצע עסקאות בניירות הערך הכלולים בסקירה עבור תיקי השקעות המנוהלים על ידי ילין לפידות ניהול תיקי השקעות בע"מ, העוסקת בניהול תיקי השקעות ובשיווק השקעות. חברות מקבוצת ילין לפידות מחזיקות ו/או עשויות להחזיק ו/או למכור במסגרת פעילותן השוטפת, ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים של החברות הנסקרות, והן עשויות לקיים קשרים עסקיים נרחבים ומגוונים עם החברות הנסקרות, למועד מסמך זה ו/או במועדים אחרים, הכל כמפורט לעיל ובין היתר משום כך ולאור האמור לעיל עשוי להיות לחברות מקבוצת ילין לפידות ו/או למי מטעמן עניין אישי בנכסים ו/או בחברות ו/או בניירות הערך המוזכרים בסקירה. חברות מקבוצת ילין לפידות ו/או נושאי המשרה שלהן ו/או מנהליהן ו/או עובדיהן ו/או מי מטעמן אינם לוקחים על עצמם כל אחריות שהיא לכל הפסד ישיר או נסיבתי הנובע משימוש בסקירה זאת. אין באמור התחייבות להשגת תשואה כלשהי. אין בתשואות העבר כדי להבטיח תשואות דומות בעתיד.
