ההכנסות ברבעון השני צמחו ב-3% משנה לשנה (+6% ללא השפעות מט"ח). הגידול בהכנסות נבע מעלייה של 6% במספר החברים המשלמים, שקוזזה בירידה של 3% ב-ARM (ההכנסה ממוצעת ללקוח). הירידה ב-ARM נבעה משילוב של עליות מחירים מתונות במהלך 12 החודשים האחרונים, עיתוי הצטרפות המינויים אשר התאפיין בהטייה לסוף הרבעון, ותמהיל גבוה יותר של גידול במינויים במדינות המתאפיינות בתשלום נמוך יותר למנוי. נטפליקס הוסיפה 5.9 מיליון מנויים חדשים, לעומת קיטון של מיליון ברבעון המקביל אשתקד, בין היתר ברקע להשקה מוצלחת של תכנית שיתוף המנויים בתשלום ביותר מ-100 מדינות (המהוות מקור למעל 80% מהכנסות החברה).
הרווח התפעולי ברבעון השני הסתכם ב-1.8 מיליארד דולר, עלייה של 16% לעומת 1.6 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד. שיעור הרווח התפעולי עמד על 22%, לעומת 20% ברבעון המקביל אשתקד, ומעל לתחזית החברה האחרונה. זאת, ברקע לצמצום הוצאות כללי וכן לצמיחה איטית מהצפוי בהוצאות התוכן.
שיעור המעורבות (Engagement) – לשיטת החברה, שיעור המעורבות הינו מדד חשוב להצלחה בסטרימינג מכיוון שהוא מוביל לגידול בשביעות הרצון, המוביל לגידול בשימור המנויים והגדלתם. מגוון התוכן מהווה פקטור חשוב בהקשר זה. נטפליקס שמה דגש על הפקות מגוונות ברבעון זה, עם מספר סדרות שחלקן גם הגיעו לראש רשימת הצפיות הגלובלית של נטפליקס, במקביל למספר כותרים בשפה זרה שהצליחו להעפיל למקומות גבוהים ברשימת הצפיות בארה"ב. החברה ממשיכה לשים דגש גם על הפקת סרטים. בתחילת הרבעון הושק Murder Mystery 2, בהשתתפות אדם סנדלר וג'ניפר אניסטון, שזכה ל-114 מיליון צפיות בשלושת החודשים הראשונים. אחריו הגיע המותחן האם בכיכובה של ג'ניפר לופז במאי, ששהה שישה שבועות בראש רשימת 10 הסרטים השבועיים המובילים, והפך לאחד מהסרטים הפופולריים ביותר של החברה בכל הזמנים עם 131.6 מיליון צפיות. לקראת סוף הרבעון הושק Extraction 2 שזכה ל-116.7 מיליון צפיות ב-31 ימים בלבד. השקת סרטי ההמשך הללו עוררה לדברי החברה עניין מחודש גם בסרטים הראשונים, תופעה שמתרחשת לדבריה גם ביחס לסדרות שבהן השיקה סדרות המשך.
מוניטיזציה מהתכנית החדשה המבוססת פרסומות – כזכור, נטפליקס פועלת ברבעונים האחרונים על מנת להגדיל את הכנסותיה ע"י השקת תכנית הפרסומות החדשה שלה, המאפשרת לה להציע לצרכנים חבילה במחיר נמוך יותר, וכן ע"י תכנית לטיפול בשיתוף המינויים שנעשה עד עתה ללא תשלום. לתוכנית הנתמכת בפרסומות יש כעת בממוצע כ-95% שוויון תוכן ברחבי העולם (במונחי צפייה) עם התוכניות ללא פרסומות. המיקוד העיקרי כעת הוא שיפור חוויית הפרסומות, הן עבור המנויים והן עבור המפרסמים. החברה משתפת פעולה עם Nielsen ו-EDO כדי לשפר את המדידה ולייצר חדשנות עבור מפרסמים. מפרסמים יכולים כעת למקד את הפרסומות לרשימת 10 התכניות המובילות, שמתעדכנת מדי יום. מספר המינויים בתוכנית המבוססת פרסומות כמעט הוכפל מאז הרבעון הראשון, אם כי עדיין מדובר במספר מנויים קטן, כך שההכנסות הנוכחיות מפרסומות אינן מהותיות, אולם במרוצת הזמן מאמינה החברה שהיקפי ההכנסות מפרסום יגיעו למיליארדי דולרים.
מוניטיזציה מתכנית החברה לשיתוף מינויים - שיתוף בתשלום הוא יוזמה חשובה כאשר שיתוף חשבונות נרחב (עשרות מיליוני משקי בית) מערער את יכולת המוניטיזציה של החברה. במאי הרחיבה החברה את תכנית תשלום לשיתוף חשבונות למעל 100 מדינות, המהוות יחדיו מקור למעל 80% מהכנסות החברה. היקפי הביטול היו נמוכים והחברה דיווחה על שיעורי המרה טובים של מנויים שלוו למנויים משלמים. היקף ההכנסות ומספר המינויים מצויים בעליה ביחס למועד שקדם להשקת התכנית. תכנית השיתוף תיכנס לתוקף בכל המדינות בהן פועלת החברה ברבעון הקרוב.
תחרות – החברה ציינה שהיא צופה שהתחרות מכל הכיוונים, גם ממתחרות הבידור המסורתיות כגון דיסני, קומקסט, פאראמאונט והאחים וורנר, וגם מצד ענקיות הטק כגון אפל, אמזון ויוטיוב, תיוותר אינטנסיבית. הניצחון בתחרות הזו מושפע משילוב של יצירת תוכן איכותי וטכנולוגיה, שילוב שלא נדרש בעבר מחברות מדיה או טכנולוגיה גדולות.
תזרים מזומנים ומבנה הון - המזומנים נטו שנוצרו מפעילות שוטפת ברבעון הראשון היו 1.4 מיליארד דולר לעומת 0.1 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד. התזרים הפנוי (FCF) ברבעון הראשון הסתכם ב-1.3 מיליארד דולר לעומת תזרים פנוי אפסי ברבעון המקביל. בהיעדר שינויי מט"ח צופה החברה לסיים את שנת 2023 עם תזרים פנוי של 5 מיליארד דולר, לעומת הצפי הקודם של לפחות 3.5 מיליארד דולר. זה משקף הוצאה נמוכה יותר במזומן על תוכן ממה שנחזה במקור, בין היתר ברקע לשביתות בהוליווד. על אף שזה אומר שחלק מהוצאות התוכן יידחו לשנת 2023, החברה מצפה לסיים את 2024 עם תזרים מזומנים חופשי משמעותי. החוב הגולמי בסוף הרבעון הסתכם ב-14.5 מיליארד דולר, והמזומנים וההשקעות לטווח קצר עמדו על 8.6 מיליארד דולר. החברה ביצעה רכישה חוזרת של 1.8 מיליון מניות תמורת 645 מיליון דולר ברבעון השני, כאשר נותרה לה מכסה של 3.4 מיליארד דולר מתוך 5 מיליארד שאושרו לרכישות חוזרות, והיא צופה להגביר את קצב הרכישות במחצית השנייה של השנה.
תחזית – היעדים הפיננסיים לטווח ארוך נותרו ללא שינוי, לשמור על צמיחה דו ספרתית בהכנסות, להרחיב את שולי הרווח התפעולי ולספק תזרים מזומנים חופשי חיובי וגדל. החברה ציינה כי לאחר השקת תכנית שיתוף המנויים בתשלום באופן נרחב, גבר האמון שלה בתחזית. היא צופה שהצמיחה בהכנסות תואץ במחצית השנייה של 2023, ככל שהמוניטיזציה תגדל מתכנית השיתוף בתשלום והתוכנית מבוססת הפרסומות. עבור הרבעון השלישי, צופה החברה הכנסה של 8.5 מיליארד דולר, עלייה של 7% משנה לשנה, גידול קל ביחס לשיעור גידול של 6% ברבעון השני. הצמיחה בהכנסות ברבעון השלישי צפויה לנבוע מגידול בכמות המנויים, בעוד שה-ARM צפוי להיוותר על כנו או לרדת מעט. תוספת המנויים ברבעון השלישי צפויה להיות דומה לזו שהייתה ברבעון השני. הצפי הינו שקצב הגידול בהכנסות יאיץ באופן מהותי יותר ברבעון הרביעי של השנה במקביל לגידול במוניטיזציה. הרווח התפעולי לרבעון 3 צפוי לעמוד על 1.9 מיליארד דולר לעומת 1.5 מיליארד דולר, ושולי הרווח התפעולי צפויים לעמוד על 22% לעומת 19% ברבעון המקביל אשתקד.
לסיכום, נטפליקס דיווחה על תוצאות מעורבות ברבעון השני לשנת 2023. ההכנסות הסתכמו ב-8.2 מיליארד דולר, בהשוואה לצפי של 8.3 מיליארד דולר, כאשר שולי הרווח התפעולי המשיכו להתרחב. החברה הוסיפה 5.9 מיליון מנויים, מה שעשוי להצביע על כך שטיפולה בשיתוף הסיסמאות מצליח, שכן ההכנסות בכל אזור גבוהות יותר מאשר לפני ההשקה, וההרשמות עולות על הביטולים. לנטפליקס יש כיום 238.4 מיליון מינויים בעולם. ההנהלה הגדילה את תחזית תזרים המזומנים החופשי השנתי שלה מ-3.5 מיליארד דולר ל-5.0 מיליארד דולר, תוך כדי שהיא כפי הנראה נהנית ממנוף תפעולי, וגם בעקבות עיכובים בהפקת תוכן שנגרמו מהשביתות המתמשכות בהוליווד. מנגד, תחזית ההכנסות לרבעון הבא נמוכה מהציפיות, וה-ARM ירד מעט. ירידת ה-ARM סבירה בהינתן שהחברה לא ממהרת להעלות מחירים תוך כדי מלחמתה בשיתוף המינויים. הטלויזיה הלינארית ממשיכה לדעוך, ותעשיית הסטרימינג כולה ממשיכה לצמוח, תוך שהיא נהנית מ-37.7% מזמן מסך הטלוויזיה בארה"ב ביוני 2023, בהשוואה ל-26.0% במאי 2021, ו-34.0% ברבעון הראשון של 2023. חלקה היחסי של נטפליקס ממשיך לעלות גם הוא. כמובן, ישנם גם את הצדדים הפחות מלהיבים, ההשפעה החיובית של שיתוף המינויים והמנוי מבוסס הפרסומות מסתמנת כאיטית וצפויה לקחת זמן, ועיכוב בהוצאות התוכן עלול להשפיע לרעה על תוצאות הרבעונים הקרובים מעבר לתחזית. בנוסף, כפי שנאמר לעיל, הכנסות החברה פספסו את התחזית, והשוק עדיין מצפה לראות כיצד היא מצליחה להפוך את הגידול במינויים לגידול ניכר בהכנסה. כמו כן, מדד מרכזי להצלחת המוניטיזציה הוא ההכנסה הממוצעת למנוי. האחרונה ירדה ברבעון השני בכל איזור פעילות, דבר המצביע על היחלשות המוניטיזציה. ברקע לשיפור מתמשך בביצועי החברה, עלתה מנייתה בכמעט 150% מהשפל שנרשם שנה שעברה, וכעת נסחרת נטפליקס במכפיל רווח חזוי של 36, מה שהופך אותה לחברה השנייה היקרה ביותר שמשקיעים יכולים להחזיק בקבוצת ה-FAANG אחרי אמזון. בעוד שיש לא מעט משקיעים הרואים בה כמנצחת במלחמת הסטרימינג וככזו שפוטנציאל רב עוד לפניה, יש כאלה אשר בסביבת מכפילים זו, מטילים ספק בפרופיל הסיכון – תגמול, במיוחד בהשוואה לחברות אחרות בקבוצה המנוהלות היטב ובעלות רווחיות גבוהה שנסחרות במכפיל רווח נמוך משמעותית.
