סטטוס חברות ההלוואות Peer-to-Peer (עמית לעמית) בארה"ב לאחר הדוחות האחרונים

• היקף שוק הלוואת ה-P2P   הוערך נכון לשנת 2018 בכ-15 מיליארד דולר בשנה, וצפוי לצמוח בשיעור שנתי של כ-19%, ולהגיע לכ-44 מיליארד דולר בשנה בשנת 2024.

• מניתוח התוצאות של חברות אלה, מצטיירת כתוצאה ממשבר הקורונה והשלכותיו תמונה מורכבת ביחס לתחום ה-P2P:

• חל קיטון רב בתיאבון המשקיעים למתן הלוואות בערוץ זה, שמתאפיין מטבע הדברים בסיכון גבוה יותר. הלוואות אלה נושאות שיעור חובות מסופקים ארוך טווח ממוצע של כ-7% (כאשר נכון לעתה, הוא גבוה משמעותית בחלק מהן) וספק אם ישנם משקיעים רבים, שישמחו לבחון מה קורה לשיעור זה, כאשר המצב הכלכלי מחמיר.
• בהתאם, היקף היצירות של הלוואות חדשות ברבעון זה היה נמוך משמעותית מרבעון קודם ולפי תחזיותיהן של חלק מן החברות, צפוי לקטון בחודש אפריל בשיעור של עד 90% ביחס לאפריל 2019.
• פועל יוצא נוסף של ירידת העניין מצד המשקיעים, הינו שהחברות נאלצו להשלים עסקאות של מתן הלוואת תוך הסתמכות על הכספים (המאזנים) שלהן עצמם. דבר זה תרם בתורו לרישום הוצאות בהיקף מצרפי של מאות מיליוני דולרים בגין "התאמות לשווי הוגן", לאור  הפחתת (שיערוך) ההלוואות המצויות במאזניהן.
• החברות מקשיחות את תנאי האשראי: מקטינות את היקף ההלוואות ללקוחות בעלי דירוג נמוך, מגדילות את דרישות אמות המידע, מעלות את הדרישות ביחס לדירוג האשראי של הלווים (FICO), את הדרישה בנוגע להכנסה הפנויה, את היחס בין ההכנסה הפנויה לפירעון, וכן את המרווחים (בשיעור של עד 2%).
• מנגנון ההכנסות של חברות אלה, שכולל כאמור בעיקר את הכנסות הקמת העסקה, צפוי להינזק משמעותית בשיעור של עשרות אחוזים רבים. דבר זה צפוי, להותיר את החברות במצב בו עיקר הכנסתן נובע מדמי ניהול שוטפים על ההלוואות הקיימות. החברות מצידן הגיבו בקיצוץ משמעותי בהוצאות התפעול, שצפוי להוביל לקיטון של 25%-30% בהוצאותיהן.

• להלן סעיפים עיקריים השוואתיים מתוך דוחותיהן הכספיים של החברות הציבוריות

נקודות עיקריות מתוך הדוחות הכספיים

• אשראי לדיור – הכנסות הסגמנט גדלו בכ-25% ביחס לשנה שעברה והרווח בכ-50%, כאשר את הגידול הובילו מוצרי המשכנתאות. המגזר הושפע מקיטון בנזילות בשוק מצד אחד, והחלטת הפד על הורדת הריבית מנגד. על אף תנודתיות מרובה, בתחילת הרבעון השני חלה התייצבות.
• אשראי צרכני – ההשפעה המורגשת ביותר של המשבר היא בתחום האשראי הצרכני. ההכנסה ממגזר זה ירדה בכ-1%, והרווח בכ-20%. ישנם מלווים מסוימים שעצרו לגמרי את פעילותם בתחום זה. חלק מן המלווים מסתמכים על זרימת כספים ממשקיעי קצה, וכאשר זרימת ההון אליהם נעצרה, לאור החשש ממיתון, הדבר פגע בביקוש שרואה החברה. הביקוש מכיוון הלווים נותר יציב יותר. באשר לתחום כרטיסי האשראי – לאור קיטון חד בהוצאה הצרכנית ואיחור בפירעון הלוואות, עצרו חלק מן המנפיקים את פעולתם. בתחום האשראי לעסקים הקטנים – תחום שהיה חזק מאוד בפעילות החברה, וחווה דינמיקה דומה לזה של תחום ההלוואות האישיות, כאמור בעיקר מצד המלווים.  תחום הביטוח – הציג תוצאות חזקות בתחילת הרבעון, אולם הושפע מהמשבר, דווקא מהצד הצרכני, לאור קיטון ברכישת רכבים. החברה מדווחת על מגמה חיובית בתחילת הרבעון השני בתחום זה.
• החברה משכה את התחזית לשנת 2020, אולם פרסמה תחזית לרבעון השני, להכנסות של כ-160-175 מיליון דולר ו-Ebitda מתואמת של כ-12-18 מיליון דולר.

• Lending Club

• לאור הקיטון ביצירת הלוואות חדשות, וההפסדים משינוי בשווי ההוגן של האשראי, ה-Ebitda המתואם נפגע ומרמה של 39-40 מילון דולר, הפך לשלילי ברבעון האחרון ועמד על מינוס שמונה.
• החברה יצרה תכנית של "דלג על תשלום" ודיווחה כי החל מה-23 במרץ, שיעור הנרשמים עלה בהדרגה לכ- 12% מהלווים, שמסתכמים לסך של כ-115 מילון דולר. החברה ציינה כי 78% מתוך הנרשמים האמורים, הם לווים שמעולם לא איחרו בתשלומים.

•Ondeck

• החברה צופה כיווץ של הפורטפוליו שלה, כאשר חלה ירידה של כ- 80% במתן הלוואות חדשות.
• החברה משכה את התחזית לשנת 2020.
• ההפסד בגין הפרשות לאשראי עמד על כ- 108 מיליון דולר לעומת כ- 44 מילון דולר ברבעון הקודם וכ-43 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד.
• היקף ההפרשה עומד על כ- 206 מיליון דולר, שמייצגים כ- 16% מהתיק - נתון הגבוה משמעותית מהיחס במצב דברים רגיל, שעומד על כ-12%.
• שיעור החובות המסופקים (Net charge-off rate) עלה לכ-15.8% לעומת כ- 13.5% ברבעון קודם, שיעור החובות באיחור מעל 15 ימים (5+ day delinquency ratio) עלה לכ-10.3% ברבעון זה, לעומת כ- 9.0% ברבעון קודם וכ-8.7% ברבעון המקביל אשתקד.
• המנכ"ל ציין כי: "עם לוח זמנים לא ברור לפתיחת המשק מחדש, ואי בהירות בקשר לתכנית התמריצים של הממשל לעסקים קטנים, אנו נקטין את יתרות החוב ברבעון השני ונתמקד בניהול התיק הקיים שלנו ולהבטיח שלחברה יהיה את המסלול לגדול בפעילותה שוב כאשר הכלכלה תיפתח מחדש".
• לקראת סוף חודש אפריל חלה האטה בשיעור האיחור (delinquency).
• החברה פועלת להקטנה בשיעור של 25% בהוצאותיה התפעוליות

• Prosper
פרוספר אינה חברה ציבורית, אולם פירסמה בבלוג ההשקעות שלה ב-11 במאי דיווח שכלל את הדגשים העיקריים:

• אשראי: הודקה מדיניות האשראי וסכומי ההלוואות על סמך פעילות אשראי אחרונה, מצב תעסוקה, ציוני אשראי ותשלומי הלוואה חודשיים ביחס להכנסה (PTI).
• אימות: הוגדלו דרישות אימות ההכנסה על בסיס יחסים קודמים עם פרוספר, דירוג אשראי, סכום הלוואה, עיסוק ופניות אשראי אחרונות. כמו כן, הודקו נהלים תפעוליים סביב תשלומי שכר ומקורות הכנסה.
• תמחור: שיעור הריבית עלה בכ 200- bps לכל הדירוגים, למעט הלוואות דירוג AA ו- HR. לגבי הלוואות בדירוג AA עלה השיעור בכ- 100 נק' מאז חודש ינואר. בחודש אפריל עמד שיעור הריבית הממוצע השנתי (APR) על 36%.
• שירות: כדי לסייע ללקוחות, בשל משבר הקורונה, הוצעו להם עד שלושה חודשי הקלה בתשלום (דילוג), וכן הוצע ללווים אפשרות להפחתת תשלומים חודשיים והארכת הלוואות.

כל הזכויות שמורות ©
הכותב הוא אסטרטג ילין לפידות בית השקעות. אין לראות בסקירה ו/או בתוכנה משום שיווק/ייעוץ השקעות/שיווק פנסיוני או תחליף לכזה. סקירה זו בוצעה בהסתמך על מידע פומבי וגלוי לציבור ועשויה להתבסס על נתונים שפותחו על ידי אנליסטים עובדי בית ההשקעות ומקורות אחרים הנחשבים מהימנים ומבלי להתחייב על ביצוע בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנות המידע. כמו כן, עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין ההערכות המובאות במידע בסקירה לבין התוצאות בפועל, המידע המוצג בסקירה, הינו חומר מסייע בלבד ואין לראות במידע זה כעובדתי או כמידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים בני”ע ו/או בנכסים הפיננסים אם וככל שהם מוזכרים בה. אין באמור כדי להוות תחליף לייעוץ השקעות/פנסיוני בידי בעל רישיון עפ"י דין המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. החברה ו/או נושאי המשרה שלה ו/או מנהליה ו/או עובדיה ו/או מי מטעמה עשויים, בהתאם למגבלות הדין, לרכוש ו/או למכור ו/או להתעניין עבור עצמם בניירות ערך ו/או נכסים פיננסים הקשורים במישרין ו/או בעקיפין לחברה ו/או לניירות הערך ו/או לנכסים הנסקרים, וכן עשויים לרכוש ו/או למכור ו/או לבצע עסקאות בניירות ערך ו/או בנכסים הפיננסיים עבור תיקי השקעות המנוהלים על ידי החברה, העוסקת בניהול תיקי השקעות ובשיווק השקעות, ו/או בעבור ניהול השקעות של קרנות נאמנות ו/או עבור קופות הגמל. החברה מחזיקה ו/או עשויה להחזיק ו/או למכור במסגרת פעילותה השוטפת, ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים של החברות הנסקרות, והיא עשויה לקיים קשרים עסקיים נרחבים ומגוונים עם החברות הנסקרות, למועד מסמך זה ו/או במועדים אחרים, הכל כמפורט לעיל ובין היתר משום כך ולאור האמור לעיל עשוי להיות לחברה ו/או למי מטעמה עניין אישי בנכסים ו/או בחברות ו/או בניירות הערך המוזכרים בסקירה. החברה ו/או נושאי המשרה שלה ו/או מנהליה ו/או עובדיה ו/או מי מטעמה אינם לוקחים על עצמם כל אחריות שהיא לכל הפסד ישיר או נסיבתי הנובע משימוש בסקירה זאת. אין באמור התחייבות להשגת תשואה כלשהי. אין בתשואות העבר כדי להבטיח תשואות דומות בעתיד.