סיכום שווקים חו"ל - חודש נובמבר 2019
נובמבר היה חודש חיובי נוסף בשווקי המניות ושלילי בשווקי האג"ח בעיקר על רקע התקדמות (וירטואלית?) בחזית הסחר בין ארה"ב לבין סין, שם מתרבות הערכות, שלמען האמת קצת קשה להבין על מה הן מבוססות, שהסכם השלב הראשון בין ארה"ב לסין ייחתם בהמשך. לאווירה החיובית סביב נושא הסחר הצטרפו שיפור (מתון מאד) או לפחות התייצבות בנתונים הכלכליים ועונת דו"חות ששוב התחילה עם ציפיות נמוכות מאד והסתיימה אמנם לא עם תוצאות מדהימות אבל עם אנחת רווחה מסוימת. הרגיעה בחזיתות האלה הורידה מעט את האטרקטיביות של השקעות "חוף מבטחים", בעיקר אג"ח ממשלתיות והמגמה של הירידות באג"ח הסולידיים נמשכה גם בנובמבר.
כאמור הסיבה העיקרית לאופטימיות בשווקים, הייתה ההנחה כי המגעים בין ארה"ב לסין התקדמו במהלך החודש, לקראת חתימה על הסכם "phase one" לפני סוף השנה, או בתחילת 2020. ההערכה הזאת התבססה בעיקר על רטוריקה חיובית בין הצדדים כאשר הערכות בעיתונות היו לגבי ביטול המכסים של דצמבר וספטמבר ואפילו על ביטול חלק מהמכסים שהוטלו ב-2018. עם זאת, קשה באמת לדעת מה הכיוון של השיחות ובהיעדר מידע כלשהו השוק מתנדנד בין אופטימיות לפסימיות על בסיס יומי, לפי ציטוטים עמומים בסוכנויות ידיעות שונות, בהחלט לא מידע איכותי שכדאי לבסס עליו החלטות השקעה. בצד המעשי היו החודש הקלות נוספות על Huawei, כאשר מנגד הקונגרס בארה"ב העביר חוק התומך במפגינים בהונג קונג שאושר גם על ידי הנשיא טראמפ, מה שבהחלט עשוי דווקא להעכיר את האווירה.
בחזית המאקרו כלכלה, הנתונים החודש היו כאמור "יציבים" במקרה הטוב. הנתונים עצמם ממשיכים להצביע על כלכלה בצמיחה איטית מאד לכל היותר ומתחת לקו המגמה, אולם התייצבות ואולי התאוששות קלה בחלק מהחזיתות, השאירו מקום לתקווה שברבעון הראשון של 2020 נראה התאוששות מסויימת בכלכלות, גם מחוץ לארה"ב. כך באירופה, שם הכלכלות הגדולות ובעיקר גרמניה נעות על גבול המיתון ברבעונים האחרונים, נתונים טובים מעט יותר מהצפוי בתחום הייצור (PMI) והמלאים, יצרו אווירה אופטימית מספיק כדי להעלות את מדד ה- DAX ויתר המדדים באירופה, בשיעור דומה לזה של ארה"ב.
נקודה נוספת שעוזרת לשוק המניות היא המיצוב של השחקנים בשוק. כל המדדים מראים כי החשיפה של המשקיעים המוסדיים למניות נמוכה יחסית לממוצע ההיסטורי, כאשר רבים מהמשקיעים מחכים "על הגדר" לתיקון שיבוא אחרי השנה החזקה מאד בשווקים. מיצוב כזה הוא לרוב רוח גבית לשווקי המניות, מכיוון שברגע שהכיוון של השוק חיובי חלק מהשחקנים חייבים להיכנס חזרה לשוק, על מנת לא ליפול מאחורי המדדים והתוצאה היא עליות נוספות בשוק.
שוק האג"ח חווה כאמור ירידות במהלך נובמבר, מה שהיה חודש שלילי שלישי ברציפות באג"ח הממשלתי של ארה"ב. התשואה האבסולוטית באג"ח הממשלתי עדיין נמוכה ולכן הנושא לא מייצר "רעשים" וכותרות גדולות, אולם אין ספק. כי העליה בתשואות האג"ח הממשלתי ל-10 שנים, מרמה של 1.49% בסוף אוגוסט לרמה של כ-1.78% בנובמבר, היא משמעותית ביותר ומייצגת ירידה של למעלה מ-2.5% באג"ח הממשלתי ל- 10 שנים, מגמה שתשפיע אם תימשך גם על שוק המניות ובוודאי על האג"ח הקונצרני והאג"חים של שווקים מתעוררים, שגם כך ראו החודש ירידה חדה למדי.
הכותב הוא ראש תחום השקעות חו"ל בילין לפידות בית השקעות ("ילין לפידות"). אין לראות בסקירה ו/או בתוכנה משום שיווק/ייעוץ השקעות/שיווק פנסיוני או תחליף לכזה. סקירה זו בוצעה בהסתמך על מידע פומבי גלוי לציבור ועשויה להתבסס על נתונים שפותחו על ידי אנליסטים עובדי ילין לפידות ומקורות אחרים הנחשבים מהימנים ומבלי להתחייב על ביצוע בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנות המידע. כמו כן, עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין ההערכות המובאות במידע בסקירה לבין התוצאות בפועל, המידע המוצג בסקירה, הינו חומר מסייע בלבד ואין לראות במידע זה כעובדתי או כמידע שלם וממצה של ההיבטים הכרוכים בני”ע ו/או בנכסים הפיננסים המוזכרים בה. אין באמור כדי להוות תחליף לייעוץ השקעות/פנסיוני בידי בעל רישיון עפ"י דין המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. ילין לפידות ו/או נושאי המשרה בו ו/או מנהליו ו/או עובדיו ו/או מי מטעמו עשויים, בהתאם למגבלות הדין, לרכוש ו/או למכור ו/או להתעניין עבור עצמם בניירות ערך ו/או נכסים פיננסים הקשורים במישרין ו/או בעקיפין לילין לפידות ו/או לניירות הערך ו/או לנכסים הנסקרים, וכן עשויים לרכוש ו/או למכור ו/או לבצע עסקאות בניירות ערך ו/או בנכסים הפיננסיים עבור תיקי השקעות המנוהלים על ידי חברות בבית ההשקעות ילין לפידות, העוסקות, ביו היתר, בניהול תיקי השקעות ובשיווק השקעות, ו/או בעבור ניהול השקעות של קרנות נאמנות ו/או עבור קופות הגמל. חברות בית ההשקעות ילין לפידות מחזיקות ו/או עשויות להחזיק ו/או למכור במסגרת פעילותן השוטפת, ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים של החברות הנסקרות, והן עשויות לקיים קשרים עסקיים נרחבים ומגוונים עם החברות הנסקרות, למועד מסמך זה ו/או במועדים אחרים, הכל כמפורט לעיל ובין היתר משום כך ולאור האמור לעיל עשוי להיות לילין לפידות ו/או למי מטעמו עניין אישי בנכסים ו/או בחברות ו/או בניירות הערך המוזכרים בסקירה. ילין לפידות ו/או נושאי המשרה בו ו/או מנהליו ו/או עובדיו ו/או מי מטעמו אינם לוקחים על עצמם כל אחריות שהיא לכל הפסד ישיר או נסיבתי הנובע משימוש בסקירה זאת. אין באמור התחייבות להשגת תשואה כלשהי. אין בתשואות העבר כדי להבטיח תשואות דומות בעתיד.
