חיתום נחשב לתחום פעילות רווחי במיוחד עבור בתי ההשקעות - אבל גם לתחום שנוי במחלוקת לאור ניגוד העניינים הפוטנציאלי הגלום בו. חברת חיתום אחראית לליווי תהליך ההנפקה ושיווק ניירות הערך שהונפקו למשקיעים מוסדיים ופרטיים. עבור תרומתה בשיווק ההנפקה זוכה חברת החיתום לעמלה הנגזרת מהמחיר ומהיקף הכספים שגויסו.
ניגוד העניינים הפוטנציאלי שעמו מתמודדים בתי ההשקעות נעוץ בעובדה שמצד אחד הם משמשים כמשווקי ההנפקות בתור חתמים ומצד שני כלקוחות פוטנציאליים לרכישת ניירות הערך המונפקים, באמצעות הכספים המופקדים בקרנות הנאמנות ובקופות הגמל של בית ההשקעות. אמנם, יש מידה של הפרדה ומגבלות רגולטוריות בין המחלקות בבתי ההשקעות, לפי דרישת החוק. אבל תחת אותה הבעלות על שני התחומים הנ"ל - קשה לפעול בתחום החיתום בצורה שנקייה מהטיות פסיכולוגיות מובנות.
ברוב ההנפקות נקבע מחיר מינימום לניירות הערך המונפקים. החתם עשוי ליהנות גם מעמלת הצלחה נוספת, שתלויה בפער שבין מחיר המינימום למחיר שבו נסגרת ההנפקה. לפיכך, לחתם יש אינטרס מובהק שמחיר ההנפקה יהיה גבוה ממחיר המינימום - וכך להגדיל את עמלת החיתום. לעומתו, למנהל השקעות יש אינטרס לקנות את הניירות המונפקים במחיר נמוך ככל האפשר, לטובת לקוחותיו. כאשר מנהל ההשקעות והחתם עובדים עבור אותו בית השקעות - זו הדוגמה המובהקת ביותר לניגוד האינטרסים הפוטנציאלי בעסקי החיתום.
ניהול השקעות משמעותו ניתוח אפשרויות וסיכונים עתידיים. מנהל השקעות שארגונו ומנהליו נהנים מרווחי חברת החיתום עשויים להיות אופטימים יותר וסקפטים פחות, במקרים של חברות שמנפיקות באמצעות חברת החיתום של אותו בית השקעות.
אנחנו לא טוענים, חלילה, שקיים בית השקעות כלשהו שיוצר מצב שבו לקוחותיו יפסידו תמורת גזירת קומיסיון. עם זאת, קשה להיות משוחרר מהטיה פסיכולוגית כאשר מצד אחד אתה חובש את הכובע של החתם ומצד שני את הכובע של הקונה של ניירות הערך.
אנחנו בילין-לפידות בחרנו לוותר על פעילות חיתום ולהתמקד בתחום התמחותנו: ניהול השקעות.
זאת מתוך הבנה שפעילות של בית ההשקעות בענף החיתום עלולה לפעול שלא לטובת לקוחותינו.
לכן ילין-לפידות פועל בתחום ניהול ההשקעות בלבד, באמצעות תיקי השקעות, קופות גמל וקרנות נאמנות.
קרא עוד על ניגודי עניינים פוטנציאלים בעסקי החיתום - באתר משרד האוצר
.JPG)
